建材行业：基建投资增速持续放缓

龙听

2018年1-3月水泥产量同比下降4.5%，平板玻璃产量同比下降2.8%

　　2018年1-3月我国水泥行业产量3.76亿吨，同比下降4.5%；2018年3月我国水泥行业产量1.54亿吨，同比下降15.60%。一季度累计增速较2017年同期回落4.2个百分点，环比1-2月回落8.6个百分点。

　　2018年1-3月我国平板玻璃产量2.0亿重量箱，同比下降2.8%；2018年3月我国平板玻璃产量6875万重量箱，同比下降5.2%。一季度累计增速较2017年同期回落7.9个百分点，环比1-2月回落1.8个百分点。

　　整体看，一季度水泥和玻璃产量均同比下降，且降幅为近四年最大一次。水泥需求中北方受错峰生产和环保等因素影响需求全面下降，南方需求尚可。玻璃需求仍处恢复阶段，今年新基建工程处于初建阶段，对玻璃需求量有限。

　　2018年1-3月宏观经济缓中趋稳，投资结构调整优化

　　2018年1-3月我国城镇固定资产投资10.0万亿元，同比增长7.5%，增速较2017年同期回落1.7个百分点，环比1-2月回落0.4个百分点；国内房地产投资累计完成2.1万亿元，同比增长10.4%，增速较2017年同期上升1.3个百分点，环比1-2月上升0.5个百分点。

　　一季度宏观经济缓中趋稳，投资结构调整优化。我国固定资产投资增速回落，延续2017年整体增速放缓的态势。房地产投资增速虽有所提升，但随着房地产市场的调控政策和市场长效机制的建设推进，地产销售额和销售面积增速持续放缓，预计长期来看房地产投资增速缓步回落。基建投资增速亦呈现缓慢回落的态势，自12年以来首次增速低于15%。

　　分解细项，基建投资增速持续放缓，首次增速低于15%

　　2018年1-3月我国基础设施建设投资(不含电力)同比增长13.0%，增速水平较2017年同期回落13.5个百分点，环比1-2月回落3.1个百分点。交通运输行业中，铁路运输业增速-5.1%，道路运输业增速18.9%；增速均较去年同期下滑。此外，水利管理业增速10.1%，公共设施管理业增速13.4%。

　　2018年1-3月宏观经济数据简评

　　整体看，2018年1-3月，GDP同比增长6.8%，工业增加值同比增长6.8%，经济缓中趋稳，供给侧结构性改革稳步推进，经济结构持续优化。投资端，固定资产投资增速7.5%、民间投资增速8.9%、房地产投资增速10.4%、基建投资增速13.0%；除民间投资和房地产投资外，增速均较去年同期放缓。

　　房地产投资细分项目中，2018年1-3月，新开工、施工及销售指标同比正增长，但增速较去年同期均有所下滑。环比看，新开工指标环比大幅提升，竣工指标降幅缩小。单月指标中，仅竣工面积同比下降。

　　优选组合：水泥行业推荐华新水泥、海螺水泥、万年青。玻纤行业推荐中国巨石、中材科技。新型建材推荐鲁阳节能、伟星新材、山东药玻。

　　风险提示：固定资产投资、房地产投资增速持续下滑，基建投资不及预期。