三种“末日场景”：美股可能在未来18个月跌近40%

龙听

摘要：华尔街“老兵”Nicholas Colas提出了三种美股的悲观前景：一是1987年那种突然的崩盘；二是多数时间阴跌，就像一场慢镜头播放的火车相撞事故；三是由经济衰退引发的股市重挫。

“未来18个月，美股有可能跌去接近40%。”

正值美股明显波动持续了两个月、投资者们激烈争论贸易战前景、美联储持续收紧货币政策之际，上述警告是如此耸人听闻。它来自于美国咨询公司DataTrek Research联合创始人Nicholas Colas。

毫无疑问，现在很多投资者疑惑事情会发展到何种糟糕的地步，跌幅究竟会有多大。已在华尔街从业多年，曾是券商Convergex首席市场分析师的Nicholas Colas认为，美股跌幅深度取决于华尔街会以何种方式抛售。

Nicholas Colas提出了三种可能发生的情形：

一、“突然崩盘。”类似于1987年那种短时间内迅速爆发的股市崩跌。

二、“一场慢镜头播放的火车相撞事故。”尽管股市触底花了很长时间，但平均起来多数时间都在阴跌。

三、“一场由某种催化剂点燃的价格重置。”投资者担心经济衰退可能正在接近，即使现在尚未出现。

“突然崩盘”

Nicholas Colas预计，这种假设可能对市场情绪产生影响，听上去的感受可能比实际情况糟糕得多。

当年在1987年黑色星期一大崩盘发生之后，道指创出了史上最大单日跌幅，但美股当年年终依然收高，收盘点位较崩盘时期的最低点高了将近10%。

他估算，一旦真的发生1987式崩盘，标普500指数的市盈率将从现在的9.3倍暴跌至2.187倍。基于上周五的收盘价计算，股指可能进一步下跌16%左右，将较历史峰值跌去24%。

“慢镜头火车相撞”

这种假设建立在周期调整市盈率（CAPE）的基础之上，目前标普500指数的这一指标读数为31.88，相当于世纪之交的互联网泡沫峰值时期，将近是19世纪80年代以来均值（16.8）的两倍。

如果向着历史均值回归，就意味着标普500指数可能跌至1646点， 相当于未来跌幅将达36.8%，届时将较历史峰值低42.7%。上一次股指跌至这一水平还是在2013年9月。

Nicholas Colas预计，标普500若要跌至上述水平，可能需要12到18个月的时间才能完成。

而他认为，这种假设可能不会实现。

“价格重置”

“从目前来看，最有可能出现的是第三种假设情形，只要美债收益率曲线持续趋于平坦化。”Nicholas Colas在报告中这样写道。

美债收益率曲线平坦化被视为一个不祥之兆，因为它意味着投资者对经济持有不太乐观的预期。

以此为基础测算，经济衰退往往会冲击企业，令其盈利从危机来临前的峰值平均减少20%-30%。假设股指市盈率保持不变，则指数可能跌至2106点至1776点区间内。取1941点这个区间中值测算，意味着标普500指数将从周五收盘点位跌去25.5%。