铜价或将宽幅震荡

龙听

上周经济数据显示全球宏观经济复苏仍显疲态，3月中国官方制造业PMI环比继续上升并好于预期，3月财新制造业PMI环比回落并创4个月新低。去年9月开始官方PMI延续下跌而财新PMI反弹，近期再次劈叉；美国ISM3月制造业指数环比回落并低于预期，除物价外，就业和新订单等均下降；3月欧元区及各主要国家制造业PMI均放缓。市场焦点中美贸易战愈演愈烈。针对美国232措施，中国针对美部分商品加收关税。周三又针对美政府对近500亿美金中国进口商品征税，对美国大豆等征税。特朗普表示考虑增加1000亿美金针对中国进口商品的征税范畴。中国官方强硬回击。事态的演变对市场形成较强冲击，上周五美股、原油、数字货币继续大跌，避险资产黄金上涨。

　　一季度全球来看，欧美日数据均有所转弱，中美贸易战正式开打，令宏观预期不再如去年底那样乐观。目前已经能够观察到国内消费复苏迹象，螺纹钢和有色各品种库存均已进入去库阶段，但与去年同期相比，今年消费复苏时间较晚。地产方面，房地产和PPP等基建投资放缓甚至叫停的背景下，螺纹钢降库存进度较慢，地产消费启动乏力，或暗示地产后端消费复苏也将弱于去年同期。总体来看，国内宏观和微观环比都迎来了一些乐观转变，消费逐渐启动，国内库存开始下降，现货贴水转为升水，精废铜价差拉大后也利好精炼铜消费，铜价可能会迎来一波反弹。但从国际宏观来看，中美贸易战和境外发达国家数据转弱，均限制了反弹高度，增加了更多的不确定性，预计下周铜价或将宽幅震荡。