: | : | :期货程序化 | :期货程序化研究 | :期货量化学习 | :期货量化 |
返回列表 发帖

杠杆率增速回落 总水平趋稳

杠杆率增速回落 总水平趋稳

多位专家表示,当前杠杆率增速大幅回落,总水平趋于平稳,去杠杆初见成效。未来去杠杆的重点是国有企业和地方政府。在应对地方隐性债务风险方面,应标本兼治,从根本上处理好政府与企业间错综复杂的关系。

  总体稳杠杆局部去杠杆

  国家金融与发展实验室近日发布的中国去杠杆进程报告(2017年度)指出,尽管2015年底政府提出去杠杆的目标,但真正取得成效的是2017年,即实现了总体稳杠杆、局部去杠杆。

  报告称,总体稳杠杆体现在:2017年,包括居民、非金融企业和政府部门的实体经济杠杆率由2016年的239.7%上升到242.1%,上升了2.3个百分点。对比2008年以来杠杆率的快速攀升,当前的杠杆率增速大幅回落,总水平趋于平稳。局部去杠杆体现在:非金融企业杠杆率回落,金融部门加速去杠杆。

  从结构上看,非金融企业部门杠杆率下降,居民杠杆率上升较快,政府部门杠杆率略有回落。非金融企业部门杠杆率由2016年的158.2%回落至156.9%,下降了1.3个百分点;居民部门杠杆率从2016年的44.8%上升到49.0%,提高了4.1个百分点。

  “可见,2017年的总杠杆率上升主要是居民杠杆率上升所致。”国家金融与发展实验室副主任张晓晶分析,居民部门加杠杆近两年呈现加速态势,增幅达4.9个百分点,居民部门杠杆率快速攀升致风险凸显。

  2017年,居民短期消费贷增长过快,全年增长38%。这些贷款有相当大的部分仍是住房贷款的替代形式。“由于这部分贷款缺乏实物资产的抵押,银行面临的风险敞口更大,而一般寻求消费贷来降低首付比例的家庭,其金融资产规模也有限。一旦其收入流出现问题,就会出现违约风险。”张晓晶分析说。不过,居民部门杠杆率风险不宜被夸大。目前居民债务尚处于可控范围,居民仍有大量的存量金融资产来应对流动性风险,居民高储蓄率也保证了足够的清偿能力。

  国企出现降杠杆势头

  虽然居民部门加杠杆近两年呈加速态势,但国企已出现降杠杆势头。

  数据显示,2017年国企资产负债率为65.7%,比上一年下降0.4个百分点;规模以上工业企业资产负债率为55.5%,比上一年下降0.3个百分点。

  “国有企业去杠杆仍是未来重中之重。”张晓晶指出,尽管国有企业特别是上市公司的资产负债率有所下降,但非国有企业资产负债率下降速度更快,使得国企债务占比依旧保持在高位。当前国企债务占全部非金融企业部门的62%,比2016年增加3个百分点。因此,去杠杆仍面临挑战。

  标普董事总经理、首席评级官李国宜认为,近年来国有企业降杠杆意愿很强,但个别企业在转型中扩张较快,负债较多,要重视这种局部风险,但目前整体风险可控。

  另一个不可忽视的风险是地方隐性债务。张晓晶称,当前地方政府融资平台债务约30万亿元,约占GDP的40%,是地方政府或有债务的最大部分。近两年,由于地方政府债务置换以及一些替代性融资方案的出现,这部分债务增速已从20%以上回落至10%左右。

  国家资产负债表研究中心副主任常欣指出,政府显性债务杠杆率相对较低,2017年政府总杠杆率从上一年的36.6%下降至36.2%。但由于地方政府融资平台主要承担基础设施建设投资及公益类建设,财务状况并不理想。在平台与政府的现有关系架构下,可能还需要增加对平台企业的持续补贴。此外,融资担保债务虽然在引入市场化机制,但实践中违规担保和变相举债仍时有发生。

  稳中求进去杠杆

  专家表示,去杠杆是缓解系统性金融风险的重要举措,对于去杠杆怎样强调都不为过。

  张晓晶表示,去杠杆需坚持稳中求进总基调,只有总杠杆率稳了、宏观经济稳了,才有条件实现局部的去杠杆。总体稳杠杆是局部去杠杆的前提。

  专家表示,就当前而言,去杠杆的重点在于国有企业与地方政府。为保持总杠杆率的基本稳定,政府部门及居民部门适度加杠杆是理性的选项。鉴于居民部门近年来杠杆率攀升过快,提示居民杠杆率风险、促进居民杠杆率趋稳是务实之举。

  张晓晶认为,未来国企去杠杆的主要路径有三条:一是清理“僵尸企业”,加大兼并重组力度。二是通过市场化、法制化的方式,稳步推进债转股。三是处理好政府和企业的关系。要减少隐性担保、刚性兑付,促使国企运行更加市场化。

  常欣指出,在防范化解地方隐性债务风险方面,在根本上应处理好政府与企业间错综复杂的关系。应对地方隐性债务风险需标本兼治。要改变政绩考核机制、打破刚兑、破除隐性担保,形成长效机制,处理好政府与企业、地方与中央间错综复杂的关系,分出边界,理清权责。

  “短期可操作性方案一是加快构建资本预算制度,强化政府性融资行为的预算管控;二是打造中国版的地方政府‘市政项目收益债’,适度扩大新增专项债务限额。”常欣表示。

  (文章来源:中国证券报)

论坛官方微信、群(期货热点、量化探讨、开户与绑定实盘)
 
期货论坛 - 版权/免责声明   1.本站发布源码(包括函数、指标、策略等)均属开放源码,用意在于让使用者学习程序化语法撰写,使用者可以任意修改语法內容并调整参数。仅限用于个人学习使用,请勿转载、滥用,严禁私自连接实盘账户交易
  2.本站发布资讯(包括文章、视频、历史记录、教材、评论、资讯、交易方案等)均系转载自网络主流媒体,内容仅为作者当日个人观点,本网转载此文出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其描述。本网不对该类信息或数据做任何保证。不对您构成任何投资建议,不能依靠信息而取代自身独立判断,不对因使用本篇文章所诉信息或观点等导致的损失承担任何责任。
  3.本站发布资源(包括书籍、杂志、文档、软件等)均从互联网搜索而来,仅供个人免费交流学习,不可用作商业用途,本站不对显示的内容承担任何责任。请在下载后24小时内删除。如果喜欢,请购买正版,谢谢合作!
  4.龙听期货论坛原创文章属本网版权作品,转载须注明来源“龙听期货论坛”,违者本网将保留追究其相关法律责任的权力。本论坛除发布原创文章外,亦致力于优秀财经文章的交流分享,部分文章推送时若未能及时与原作者取得联系并涉及版权问题时,请及时联系删除。联系方式:http://www.qhlt.cn/thread-262-1-1.html

返回列表