期货日报 作者:王其强 PP期货主力合约从10月初10600元/吨跌至8400元/吨一线,跌幅超20%。主要原因在于:一是动力煤(929, -4.00, -0.43%)价格持续下跌,PP煤制成本端坍塌;二是PP供应端并未受能耗双控影响,市场预期未兑现,而下游受限电及利润压缩影响开工受限,需求偏弱。 成本端尚有一定支撑 PP生产工艺包括MTO/CTO、PDH、油制以及外采丙烯,主要原料包括原油、煤、丙烷以及甲醇(2830, -16.00, -0.56%)。近期,动力煤供应逐步增加,期货价格大幅下挫,远期合约低位运行,但煤化工企业用煤降幅较为缓慢。四季度原油大概率维持高位运行,一方面,海外天然气供应仍紧张,原油在发电以及供暖方面对天然气的替代作用将提振原油需求,同时今年拉尼娜现象发生预期较强,冷冬预期也将提振能源类需求;另一方面,OPEC+以及美国页原油增产有限,供应端未形成明显压制。 此外,在天然气、原油价格处于高位的情形下,丙烷价格维持高位,丙烷11月沙特合同价环比上涨70美元/吨至870美元/吨,价格重心持续上行,同时随着燃烧需求旺季到来,丙烷将保持强势。因此,成本端对聚丙烯尚有支撑,特别是对近月合约支撑较强。 供需边际有改善迹象 从供应端来看,受前期高煤价影响,生产PP的MTO、CTO装置企业利润大幅压缩,处于持续亏损境地,部分企业检修,装置负荷环比有所下降,上周国内聚丙烯装置负荷环比下降1.89个百分点至81.57%。虽然随着煤价、甲醇价格下跌,MTO、CTO企业利润有所修复,但仍处于亏损状态,装置重启意愿不强。同时,四季度新增产能投放预期较弱,浙石化二期45万吨新增产能投放预期要到2022年一季度。 从需求端来看,近期部分地区限电有所放松,主要下游BOPP、塑编领域企业开工率回升,需求有所修复。因此,供需面有边际改善迹象。 库存方面,上周PP石化库存为27.3万吨,较10月最高值的34.9万吨,降幅达22%。在供需边际改善的背景下,加之PP价格大幅回落,一定程度吸引下游逢低补库,低价成交有所好转,石化连续两周去库,石化企业累库压力有所缓解。 综上所述,短期PP供需边际改善,加之丙烷、原油成本端尚存支撑,PP下方有支撑,但煤价弱势,大宗商品氛围偏弱,PP期价难以大幅反弹。(作者单位:兴证期货) |