白糖强势有望延续

来源：期货日报

　　作者：刘芷妍 马志淳

　　国内消费旺季来临，白糖(5618, -28.00, -0.50%)7月产销数据公布，单月销糖量同比有所提高。此外，外盘维持18—20美分/磅高位，叠加高额海运费，进口糖价存在高成本支撑，这使得国内糖市即使面临阶段性高库存压力，但未来价格仍可能强势。

　　现货市场去库存加速

　　我国2020/2021榨季产糖1066.66万吨，同比增加25.15万吨。截至7月底，全国累计销糖786.17万吨，同比减少9.55万吨；累计销糖率73.7%，同比下降2.7个百分点。其中，7月单月销糖102.96万吨，同比增加16.84万吨；工业库存280.49万吨，同比增加34.7万吨。4—7月，国产糖库存去化速度持续加快，工业库存从前期的近7年高位恢复至往年均值水平。

　　各地销糖进度不一，总体提速。广西7月销糖67.15万吨，同比增加19.15万吨；云南7月销糖23.55万吨，同比增加1.12万吨；广东7月销糖2.26万吨，同比减少2.87万吨；海南产销率为57.24%，同比提升9.85个百分点。

　　主要含糖食品产销两旺

　　2021年截至6月，国内7类主要含糖食品累计产量呈上涨趋势。其中，碳酸饮料产量1171.97万吨，同比增加31.04%；乳制品类产量1490.14万吨，同比增加16.81%；果蔬汁饮料类产量825.62万吨，同比增加17.32%；冷冻饮品类产量134.92万吨，同比增加0.46%；速冻米面食品类产量161.48万吨，同比增加11.4%；罐头类产量391.23万吨，同比增加11.79%。

　　不仅含糖食品生产量显示食糖需求量增大，国家统计局数据显示，上半年我国社会消费品零售总额同比增长15.2%，而前两年的平均增速只有4.4%。生产和消费均保持旺盛状态，上游制糖企业食糖销量提升合情合理。

　　国际糖市利多因素频现

　　巴西遭遇持续干旱，近来又遭遇数次严重霜冻灾害，各机构不断下调巴西甘蔗入榨量及产糖量。全球主要糖贸易商丰益国际将2021/2022榨季巴西中南部的甘蔗压榨量预估值降低到4.90亿吨到5亿吨，远低于上榨季的6.05亿吨；产糖量下调到2800万吨，较上榨季减产近千万吨。值得注意的是，巴西下一年度的甘蔗生长也将受到影响，因为未成熟的甘蔗茎更易受到霜冻伤害。这是推动国际糖价走高的主要原因。

　　除天气因素外，全球宏观经济复苏同样支撑国际糖价。欧洲央行公布会议纪要，将中期通胀目标从“接近但低于2%”修改为“2%”；美联储重申将维持超低利率以应对通货膨胀上升和新冠肺炎疫情反弹。国际货币宽松政策未改，市场投资热情不减，有利于国际大宗商品持续走牛。

　　从全球食糖贸易来看，供应紧张短期难以解决。今年以来，巴西干散货物的海运成本不断上涨，目前从巴西桑托斯港运输到中国日照港的干散货（包含食糖）运费涨至64.50美元/吨，为近11年以来最高水平。高昂的运输成本使得需求方暂缓采购计划。

　　泰国2020/2021榨季减产已成定局，5月食糖出口量仅为36.47万吨，同比减少21.45万吨。近期，印度糖厂联合会要求政府将国内食糖最低销售价格从当前的31卢比/公斤提高到37.5卢比/公斤。价格若如期调整，意味着印度向国际市场出口的原糖和白糖成本将提升20%。

　　印度政府官员表示，由于国际糖价已大幅上涨至4年半以来新高，10月开始的印度新榨季印度食糖出口补贴预计将取消，这会加剧全球食糖贸易供给端的紧张局势。截至8月中旬，印度已签80万吨新榨季出口合约，也有一些糖厂因看好后市不愿提前签约出口。同时，印度将20%乙醇混合汽油的目标已提前5年至2025年，可供出口的食糖量也将逐步下降。

　　综上所述，受中秋、国庆节消费旺季提振，预计8月食糖销量仍能维持高景气状态，市场对于阶段性高库存担忧将得以缓解。由于甜菜糖减产、进口糖利润窗口关闭等因素影响，下榨季初期国内糖市供给大概率偏紧。在8月、9月新旧榨季交替时段，随着产区糖源逐步清库，“缺糖”预期或能让价格继续走强。国内白糖现货参考价格区间5500—5800元/吨，郑糖2101合约参考区间5600—6000元/吨。（作者单位：广西泛糖科技）