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动态资金管理：如何量化每次的下注比例

龙听

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发表于 2018-1-29 16:11 | 只看该作者

动态资金管理：如何量化每次的下注比例

当遇到一个有价值的投资项目时，我们经常遇到困惑：该买多少合适呢？投入太多，担心一旦失败，亏损没法接受；投入太少，万一“赌”对了呢？。。。比较纠结。

商品期货和股票套利中经常碰到类似难题，这里跟各位套友分享我自己怎么计算投入资金的比例的，不对的地方望各位指教。
利用凯利公式对投资比例量化：f* = （bp-q）/b
其中：
f* = 投注的资金比例；
b = 赔率；
p = 获胜的概率；
q = 失败的概率（通常q=1-p）。

就拿目前我的持仓新钢转债举例：
1.b的计算：
潜在收益：30元（可转债一般拉到130%才能实现转股）
潜在损失：新钢转债的债性收益为4.5% ，目前市场上的企业债平均收益水平为8.5%左右，所以，损失的年利息为4%左右，还有1.5年到期，期间有2元的税后利息分红，利息损失4 X 1.5 -2 = 4元
b = 30/4 = 7.5

2.p的估算：
按经验80%的可能性实现转股 , p=0.8

3.q = 1-p =0.2

投入的资金比例：f* = （bp-q）/b = （7.5*0.8-0.2）/7.5 =77.33%

用同样的方法 ，SR1305-1301项目在价差-18元时，我计算出来的最大持仓比例：19% 。注意，77.33%的持仓不是一成不变的，当价格上涨或下跌时，要随着b值的变化作适当的加减仓动作，这就是通常大家提到的“动态资金管理”。

商品期货套利的胜率通常比股票低，加上保证金的杠杆效应，因此，对资金管理的要求更为严格。一般来说，计算出来的f*越高投资风险越小，潜在收益率也小。反之，f*越小风险越大但潜在收益率高。我个人对仓位的控制倾向于：
f*>=70% , 仓位按f*的计算结果买；
f*=40-70% , 仓位按f*计算结果的1/2买；
f*<=40% , 仓位按f*计算结果的1/3买；

有了上述的量化计算，在买入时，自己可以做到心中有数，不至于操作太随意而造成被动。

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