对冲基金，copy费率结构为“2+20”——即2%管理费，外加20%利润提成
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对冲基金，copy费率结构为“2+20”——即2%管理费，外加20%利润提成
对冲基金行业，标准费率结构为“2+20”——即2%管理费，外加20%利润提成，
但业绩出色的对冲基金会
如，史蒂夫-科恩的赛克资本(SAC Capital)收取3%的管理费，加50%的绩效费
对冲基金（金融期货理论）
1- 简要介绍编辑对冲基金采用各种交易手段进行对冲、换位、套头、
2- 套期来赚取巨额利润。这些概念已经超出防止风险、保障收益操作范畴。加之发起和设立对冲基金的法律低于互惠基金，使之风险进一步加大。
为了保护投资者，北美的证券严格限制普通投资者, 金融期货和金融期权称为金融衍生工具，用在金融市场中作为套期保值、规避风险。
基金用金融衍生以盈利为目的，被为- 对冲基金。**极其复杂的金融市场操作
，3- 利用各种金融衍生产品的杠杆效用，高风险、追求高收益。
关联信息
2008年，全球对冲基金持有的资产总额已达1.93万亿美元。然而，2008年的信贷危机使对冲基金受重创，对冲基金限制投资者赎回。
Bridgewater Associates，其资产为589亿美元。
五大对冲基金公司为Bridgewater Associates（589亿美元）、
Man Group（392亿美元）、
Paulson & Co.（351亿美元）、
Brevan Howard（310亿美元）
Och-Ziff（294亿美元)
对冲基金复杂的组合设计，据市场预测进行投资，在预测准确时,获取超额利润，或是利用短期内中场波动而产生的非均衡性设计投资策略，在市场恢复正常状态时,获取差价。高杠杆性典型的对冲基金,利用银行信用，以极高的杠杆借贷（Leverage）在其原始基金量的基础, 几十倍投资，从而达到最大程度地获取回报。对冲基金的证券资产的高流动性，使得对冲基金可以利用基金资产,进行抵押贷款。
一个资本金只有1亿美元的对冲基金，可以反复抵押，贷出几十亿美元的资金。
对冲基金规避了美国法律对公募基金信息披露的严格要求。由于对冲基金的高风险性和复杂，许多西方国家都禁止向公众公开招募，以保护普通投资者的利益。
为了避开美国的高税收和美国证券交易委员会的监管，在美国市场上进行操作的对冲基金一般在巴哈马和百慕大, 进行离岸注册，并限于向美国境外的投资者募集资金。
对冲基金与面向普通投资者的证券投资基金不但在基金投资者、资金募集方式、信息披露要求和受监管程度上存在大差别。在投资活动的公平性和灵活性,也存在很多差别。
证券投资基金一般都有较明确的资产组合定义。即在投资工具的选择和比例上有确定的方案，如平衡型基金指在基金组合中股票和债券大体各半，增长型基金指侧重于高增长性股票的投资；共同基金不得利用信贷资金,进行投资，**对冲基金则完全没有这些方面的限制和界定，可利用一切可操作的金融工具和组合，最大限度地使用信贷资金，以牟取高于市场利润, 的超额回报。
可转债套利：对冲基金
可转债，即在一定条件下可转换为普通股的债券，其内含价值包括两部分，一部分是其债券价值，一部分是其可转换为普通股的买入期权价值。
当一张可转债发行时，其票面值、票面利率、债券到期期限、转换率都已确定，影响可转债价值的不确定因素, 只有其可转换股票的股价、股价波动率 及无风险利率，而影响最大的其, 转换股票的股价。
当可转债价格被市场低估时，由于影响其价值最大的因素是其可转换股票的股价，对冲基金采用“买多可转债/卖空其对应股票”的策略可获得风险很低与股价变动无关的稳定回报。
可转债套利策略的关键是找出可转债与股票二者价格的相关系数，该系数Delta可表示为“可转债价格变动/（股价变动*转换率）”，即股价每变动1元，可转债价格相应变动。例如，如果Delta为0.8，转换率为10，则股价每增加或减少1元，则每张可转债的价格将随之增加或减少8元。此时，一个 “买多1张可转债/卖空8股股票”的对冲组合的价值将保持一个恒定数，不因股价变化而变化。对冲大鳄公开和透明，是对冲基金最讨厌的事情。这与它所建立的结构有直接的关系。
维京群岛注册的对冲基金，他们可以使用任何合法的金融投资组合，在全世界范围内的任意地点进行套利，而无需向, 任何国家或部门申报投资技巧和融资结构。
中国财富的增值。银行客户管理着17万亿元的资金，而公募基金管理的资金规模才2万亿元，阳光私募也只有2500亿元，
1、
雷·达里奥(Ray Dalio)的桥水联合基金（Bridgewater Associates），登上了LCH英雄榜。这家基金是世界上规模最大的对冲基金，约有1300亿美元。桥水的300家客户都是机构投资者。鉴别贝塔源，市场驱动型回报，阿尔法，基于技能回报，然后把它们打额为2.5亿美元。
Pure Alpha Fund)在1975年至2011年为投资人净赚了358亿美元， 对经济的统计分析甚至比美联储的更靠谱。
桥水联合基金于2012年底在上海低调的成立了代表处。
2、Man Group
英仕曼集团是全球第二大对冲基金的资产规模 680亿美元，其业务框架主要由三大类别组成：
AHL（管理期货基金CTA）/、GLG（由30多个策略的基金组成的多策略基金）以及/FRM（对冲基金）
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英仕曼中国区主席李亦非，AHL基金希望能通过中国期货市场的国际化发展先进入中国，同时也想借助QFII、QDII等各种跨境方式，
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3、Paulson Co
保尔森公司管理 360亿美元的资产, 在北京金融街/ 上海陆家嘴设立了代表处。
4、Lone Pine Capital
孤松建于1997年，由斯蒂芬·曼德尔（Steve Mandel）创建，，在香港，北京，有办事处。
5、DE Shaw
基金Oculus回报率为8.7%。Oculus按照该公司的一系列定性及定量战略进行投资。
另一支基金DE Shaw Composite实现了21.1%的回报率。
上海陆家嘴办事处
6、Hoyder Asia
汇德亚洲（Hoyder Asia）
上海 办事处,
7、Hillhouse Capital
高瓴资本(Hillhouse Capital)是全球最大的对冲基金之一。总部在新加坡，在上海、北京设办事处，创始人张磊住在北京。
年均复合回报率高达52%，在2008年出现了37%的跌幅。
黑石集团(Blackstone)对冲基金投资业务负责人汤姆·希尔(Tom Hill)将张磊誉为中国的斯蒂芬·曼德尔(Steve Mandel)——曼德尔是孤松资本(Lone Pine)创始人，
8、Renaissance Technologies
文艺复兴 , 创始人为詹姆斯·西蒙斯(James Simons) ,在北京，上海代表处。
9、Chilton Investment
奇尔顿公司由理查德·L·奇尔顿（Richard L. Chilton）成立。管理着超过 65亿美元
10. Citadel Investment Group
城堡投资/
易方达基金治理公司已经获批 国内基金业的首只“一对多”对冲产物。
券商方面，第一创业证券/ 国泰君安证券 也推出了股指期货对冲系统性风险理财。
国泰君安的“君享量化”被业内冠以“中国本土首只 对冲基金”。
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“合资制”做对冲基金。
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信任+合完成。7对冲策略编辑1、套利策略：最传统的对冲策略
2、指数增强组合+指数期货空头滚动年Alpha分布，基于90只融资融券标的组合统计套利表现
3、Alpha策略：变相对收益为绝对收益
4、中性策略：从消除Beta的维度出发投资策略对冲基金常用的投资策略多达20多种，其手法可以分为以下五种：
长短仓即同时买入及沽空股票，可以是净长仓或净短仓市场中性即同时买入股价偏低及沽出股价偏高的股票换股套戥即买入价格偏低的可换股债券，同时沽空正股，反之亦然环球宏观全球宏观策略的经典定义是为了从宏观经济趋势中获利，对任何资产类别(股票、债券、货币、商品等)、任何投资工具(现金、衍生品等)，以及世界上任何资本市场，进行做多与做空的杠杆交易。
全球宏观策略, 有以下四个特点：
投资范围非常广阔：全球宏观策略可能是对冲基金中投资范围最广的一类基金，几乎在所有的主要市场中(股票、债券、货币、商品市场等)都会出现该类对冲基金的身影，且其会在全世界范围内扫描投资机会。
这会使对冲基金, 在任何时间内都能寻找获利机会，因为当一个金融市场缺乏机会或流动性时，全球宏观对冲基金并不需要坚守在这个市场，它完全可以到另外的市场中寻觅机会。例如，著名的宏观对冲基金索罗斯，可在1992年选择英镑作为狙击对象，也可以在1997年做空泰铢 获利。
自上而下的宏观研究：全球宏观中的“宏观”一词就代表该类对冲基金投资获利的依据主要来自宏观分析，其试图利用宏观经济的基本原理来识别各类金融资产价格的未来趋势或错误定价。同时，由于全球宏观策略涉及市场众多，且投资策略灵活多变，难以通过量化模型进行程序化交易，因此全球宏观策略, 以主观的决策判断为主。
多为方向性投资：全球宏观通常不是市场中性的，其会利用做多/做空对资产价格变动方向进行下注，例如做多美国股市或做空日本债券，因此，对全球宏观来说，择时意味着一切，这对基金经理在全球宏观经济的理解上提出了高的要求。
杠杆的使用：全球宏观在对某一个投资方向下注时，会利用杠杆，因此其收益和风险被放大。方向性投资与杠杆的使用使全球宏观策略, 就具有较大的波动性，一旦判断正确，投资者可获得巨额利润，反之，亏损巨大。管理期货即持有各种衍生工具长短仓。短置即买进股票作为短期投资，就是把短期内购进的股票先抛售，然后在其股价下跌的时候再将其买回来赚取差价（arbitrage）。短置者几乎总是借别人的股票来短置（“长置”，long position，指的是自己买进股票作为长期投资）。在熊市中采取短置策略最为有效。
假如股市不跌反升，短置者赌错了股市方向，则必须花大钱将升值的股票买回，吃进损失。短置此投资策略由于风险高企，一般的投资者都不采用。贷杠“贷杠”（leverage）在金融界有多重含义，其英文单词的最基本意思是“杠杆作用”，通常情况下它指的是利用信贷手段使自己的资本基础扩大。信贷，通过“贷杠”这种方式进入华尔街（融资市场）和对冲基金产生“共生”（symbiosis）的关系。
在高赌注的金融活动中，“贷杠”成了华尔街给大玩家提供筹码的机会。对冲基金从大银行那里借来资本，华尔街则提供买卖债券和后勤办公室等服务。换言之，武装了银行贷款的对冲基金反过来把大量的金钱用佣金的形式扔回给华尔街。[3] 运作最初的对冲操作中，基金管理者在购入一种股票后，同时购入这种股票的一定价位和时效的看跌期权（Put Option）。看跌期权的效用在于当股票价位跌破期权限定的价格时，卖方期权的持有者可将手中持有的股票以期权限定的价格卖出，从而使股票跌价的风险得到对冲。在另一类对冲操作中，基金管理人首先选定某类行情看涨的行业，买进该行业几只优质股，同时以一定比率卖出该行业中几只劣质股。
如此组合的结果是，如该行业预期表现良好，优质股涨幅必超过其他同行业的股票，买入优质股的收益将大于卖空劣质股的损失；如果预期错误，此行业股票不涨反跌，那么较差公司的股票跌幅必大于优质股，则卖空盘口所获利润必高于买入优质股下跌造成的损失。正因为如此的操作手段，早期的对冲基金才被用于避险保值的保守投资策略的基金管理形式。对冲基金
从1999年到 2002年，普通公共基金平均每年损失11.7%，而对冲基金在同一期间每年赢利11.2%。对冲基金实现如此骄人的成绩是有原因的，而且它们所获得的收益并不像外界所理解的那么容易，几乎所有对冲基金的管理者都是出色的金融经纪。
被对冲基金所利用的金融衍生工具（以期权为例）有三大特点：
第一，它可以以较少的资金撬动一笔较大的交易，人们把其称为对冲基金的放大作用，一般为20至100倍；当这笔交易足够大时，就可以影响价格（见图1）；
第二，根据洛伦兹·格利茨的观点，由于期权合约的买者只有权利而没有义务，即在交割日时，如果该期权的执行价格（strike price）不利于期权持有者，该持有者可以不履行它。这种安排降低了期权购买者的风险，同时又诱使人们进行更为冒险的投资（即投机）；
第三，根据约翰·赫尔的观点，期权的执行价格越是偏离期权的标的资产（特定标的物）的现货价格，其本身的价格越低，这给对冲基金后来的投机活动带来便利。对冲基金管理者发现金融衍生工具的上述特点后，他们所掌握的对冲基金便开始改变了投资策略，他们把套期交易的投资策略变为通过大量交易操纵相关的几个金融市场，从它们的价格变动中获利。风险投资对冲基金可以增加投资组合的多样性，投资者可以以此降低投资组合的总体风险敞口。对冲基金经理使用特定的交易策略和工具，为的就是降低市场风险，获取风险调整收益，这与投资者期望的风险水平是一致的。理想的对冲基金获得的收益与市场指数相对无关。
虽然“对冲”是降低投资风险的一种手段，但是，和所有其他的投资一样，对冲基金无法完全避免风险。根据Hennessee Group发布的报告，在1993年至2000年之间，对冲基金的波动程度只有同期标准普尔500指数的2/3左右。
风险管理
大多数国家规定，对冲基金的投资者必须是老练的合格投资者，应当对投资的风险有所了解，并愿意承担这些风险，因为可能的回报与风险相关。为了保护资金和投资者，基金经理可采取各种风险管理策略。《金融时报》（Financial Times）称，“大型对冲基金拥有资产管理行业最成熟、最精确的风险管理措施。”对冲基金管理公司可能持有大量短期头寸，也可能拥有一套特别全面的风险管理系统。
基金可能会设置“风险官”来负责风险评估和管理，但不插手交易，也可能采取诸如正式投资组合风险模型之类的策略。可以采用各种度量技巧和模型来计算对冲基金活动的风险；根据基金规模和投资策略的不同，基金经理会使用不同的模型。传统的风险度量方法不一定考虑回报的常态性等因素。为了全面考虑各种风险，通过加入减值和“亏损时间”等模型，可以弥补采用风险价值（VaR）来衡量风险的缺陷，
除了评估投资的市场相关风险，投资者还可根据审慎经营原则来评估对冲基金的失误或欺诈可能给投资者带来损失的风险。应当考虑的事项包括，对冲基金管理公司对业务的组织和管理，投资策略的可持续性和基金发展成公司的能力。
透明度及监管事项
由于对冲基金是私募基金，几乎没有公开披露的要求，有人认为其不够透明。还有很多人认为，对冲基金管理公司和其他金融投资管理公司相比，受到的监管少，注册要求也低，而且对冲基金更容易受到由经理人导致的特殊风险，比如偏离投资目标、操作失误和欺诈。
2010年，美国和欧盟新提出的监管规定要求对冲基金管理公司披露更多信息，提高透明度。另外，投资者，特别是机构投资者，也通过内部控制和外部监管，促使对冲基金进一步完善风险管理。随着机构投资者的影响力与日俱增，对冲基金也日益透明，公布的信息越来越多，包括估值方法、头寸和杠杆等。
和其他投资相同的风险
对冲基金的风险和其他的投资有很多相同之处，包括流动性风险和管理风险。流动性指的是一种资产买卖或变现的容易程度；与私募股权基金相似，对冲基金也有封闭期，在此期间投资者不可赎回。管理风险指的是基金管理引起的风险。管理风险包括：偏离投资目标这样的对冲基金特有风险、估值风险、容量风险、集中风险和杠杆风险。估值风险指投资的资产净值可能计算错误。
在某一策略中投入过多，这就会产生容量风险。如果基金对某一投资产品、板块、策略或者其他相关基金敞口过多，就会引起集中风险。这些风险可以通过对控制利益冲突、限制资金分配和设定策略敞口范围来管理。
许多投资基金都使用杠杆，即在投资者出资之外借钱交易或者利用保证金交易的做法。尽管杠杆操作可增加潜在回报，同样也能扩大损失。采用杠杆的对冲基金可能会使用各种风险管理手段。和投资银行相比，对冲基金的杠杆率较低；根据美国国家经济研究局的工作论文，投资银行的平均杠杆率为14.2倍，而对冲基金的杠杆率为1.5至2.5倍。
有人认为，某些基金，比如对冲基金，为了在投资者和经理能够容忍的风险范围内最大化回报，会更偏好风险。如果经理自己也投资基金，就更有激励提高风险监管程度。8区别编辑投资者对冲基金的投资者有严格的资格限制，美国证券法规定：以个人名义参加，两年内个人年收入至少在20万美元以上；如以家庭名义参加，夫妇俩最近两年的收入至少在30万美元以上；如以机构名义参加，净资产至少在100万美元以上。1996年作出新的规定：参与者由100人扩大到了500人。参与者的条件是个人必须拥有价值500万美元以上的投资证券。而一般的共同基金无此限制。操作对冲基金的操作不受限制，投资组合和交易受限制很少，主要合伙人和管理者可以自由、灵活运用各种投资技术，包括卖空。衍生工具的交易和杠杆。而一般的共同基金在操作上受限制较多。监管对冲基金不受监管。美国1933年证券法、1934年证券交易法和1940年的投资公司法曾规定：不足100个投资者的机构在成立时不需要向美国证券管理委员会等金融主管部门登记，并可免于管制。因为投资者主要是少数十分老练而富裕的个体，自我保护能力较强。
相比之下，对共同基金的监管比较严格，这主要因为投资者是普通大众，许多人缺乏对市场的必要了解，出于避免大众风险、保护弱小者以及保证社会安全的考虑，实行严格监管。筹资方式对冲基金一般通过私募发起，证券法规定它在吸引顾客时不得利用任何传媒做广告。投资者主要通过四种方式参与：根据在上流社会获得的所谓“投资可靠消息”；直接认识某个对冲基金的管理者；通过别的基金转入；由投资银行。证券中介公司或投资咨询公司的特别介绍。而一般的共同基金多是通过公募，公开大做广告以招待客户。离岸设立对冲基金通常设立离岸基金，其好处是可以避开美国法律的投资人数限制和避税。通常设在税收避难所如处女岛（Virgin Island）、巴哈马（Bahamas）、百慕大（Bermuda）、鳄鱼岛（Cayman Island）、都柏林（Dublin）和卢森堡（Luxembourg），这些地方的税收微乎其微。
1996年11月统计的680亿美元对冲基金中，有317亿美元投资于离岸对冲基金。据统计，如果不把“基金的基金”计算在内，离岸基金管理的资产几乎是在岸基金的两倍。一般的共同基金不能离岸设立。
因此普通基金也可以对冲，不过很多限制。
“对冲网基于策略分类的对冲基金指数与评级体系”。
对冲基金狂人“对冲网基于策略分类的对冲基金指数与评级体系”主要分为四大分类，包括：策略分类、发行渠道分类、投资品种分类和实现方式分类；其中策略分类为体系中最为核心的研究灵魂，策略分类依据基金的投资策略，借鉴国际对冲基金分类体系、结合行业现状和发展趋势进行划分，分为方向性策略、相对价值策略和事件驱动策略三大策略；其中三大策略分类可分为主策略分类和子策略分类两个级别。策略分类主策略：方向性策略（包括股票多空仓、宏观、管理期货、固定收益）；相对价值策略（包括可转债套利、固定收益套利、期货套利、指数套利、股票市场中性、结构化产品套利、资产证券化产品套利、统计套利）；事件驱动策略（包括兼并重组、困境证券、定向增发、大宗交易）；基金的基金策略 |
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发表于 2018-1-28 20:41
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