: | : | :期货程序化 | :期货程序化研究 | :期货量化学习 | :期货量化 |
返回列表 发帖

专题报告—沪胶:乍暖还寒 谨慎偏多

专题报告—沪胶:乍暖还寒 谨慎偏多

1、原油价格上涨明显,橡胶规律性上涨可循

  WTI原油价格在2017年末站上60美元,这无疑给整个能化市场的多头带来了信心。国际货币基金组织(IMF)数据显示预计2018年全球GDP将增长3.7%。全球经济的强劲增长将进一步拉动2018年的石油需求。我们认为油价将在2018年初继续上涨,并在夏季驾驶季节到来时加速上涨至年中。随后油价的上涨对于石油需求增长的负面影响将超过全球经济加速增长带来的正面效应,下半年油价可能会有所回落。WTI及BRENT的凌厉上涨态势将给沪胶盘面带来一定支撑。

  从5月合约前三年的走势来看,由于年前下游企业补库的行业惯例,从12月底至2月中,上涨概率较高。国内全面进入停割期,虽然国外依然处于旺产期,但东南亚限制出口的政策频传,沪胶目前的绝对价值偏低,合计近16万手的空头持仓也没有将沪胶14000的平台击穿。目前来看国内市场的库存偏高、供需矛盾依然存在,但我们认为一旦价格企稳上行,会激起部分贸易商及下游的补库意愿,从而带来价格的正向反馈,但这一过程必然是曲折的,盘面也可能出现反复。

  专题报告—沪胶:乍暖还寒,谨慎偏多

  专题报告—沪胶:乍暖还寒,谨慎偏多

  专题报告—沪胶:乍暖还寒,谨慎偏多

  专题报告—沪胶:乍暖还寒,谨慎偏多

  2、东南亚政策红利延续,泰国政府频频出手

  (一)限制出口:据市场消息,泰国农业部周五表示,泰国、马来西亚和印尼就削减出口计划达成一致,将在明年3月底之前共削减35万吨的天然橡胶出口量,希望以此提振低迷的天胶价格。12月初国际三方橡胶理事会(ITRC)部长级会议曾就橡胶出口削减计划达成初步意向,12月22日周五的会议对该出口削减计划达成一致。其中泰国23.4万吨;印尼9.5万吨,马来2万吨

  (二)提价方案:12月19日据泰国方面消息,泰国内阁通过了天胶价格提振方案。主要内容如下:

  1.低息贷款收购35万吨天胶(即三国联盟限制出口方案中泰国天胶减少的出口量);

  2.国内消耗天胶20万吨;

  3.减少耕种面积,影响产量11万吨。

   同时值得注意的是,该方案的某些项目要延续至2019年底,方案最长延长至2020年3月。根据会议内容,此次方案通过后将涉及66万多吨橡胶,最终计划旨在将胶价提升至65泰铢/公斤。

  (三)出台具体的方案落实计划:

  2017年12月19日泰国内阁发布提升胶价方案---为了将胶价提升至65泰铢/公斤,政府内阁通过以下减少供应和增加消费的措施:1、政府延长农场主的利率费用帮助至2020年3月,这样胶农可以使用100亿泰铢的低息贷款去购买橡胶,从而减少市场供应;2、给橡胶生产厂和农场主总共给予200亿泰铢低息贷款额去购买橡胶,总计可以减少35万吨的市场供应量,时间从2018年1月至2019年12月。

  政府方面:1、政府将在明年(2018年)使用掉20万吨橡胶,预计使用掉120亿泰铢;2、减少20万莱的橡胶种植面积;3、暂停现有的20万莱的橡胶割胶;4、停止国有橡胶园12万莱的割胶。

  (四)行业协会响应政府号召:

  1月11日报道4大橡胶协会承诺响应当局提高国内橡胶价格的政策安排,同时敦促当局尽快落实减少供给量的一系列计划。在与农合社部助理部长吉萨达促膝长谈后,泰国4大橡胶协会(泰国橡胶协会、泰国乳胶协会、泰国橡胶手套制造商协会、泰国橡胶木材商协会)承诺,将积极响应当局努力提高国内橡胶价格的政策安排。作为各方讨论后得出的结论,就是严格执行减产目标—即实施区域停割计划,目标是10万莱橡胶林,希望能够在3个月的停割期实现6700吨的减产目标。作为对停割期的胶农补贴,每莱将提供1000泰铢的经济补偿。但前提是必须严格把关,不能让停割期内的胶林复割。

  (五)泰国当局倾向于采取更直接且有效的行动—政府干预橡胶价格:

  泰国1月14日报道在解决国内橡胶价格持续低迷的态度上,泰国当局倾向于采取更直接且有效的行动—政府干预。内阁将于本月16日就橡胶纳入价格保护商品目录进行讨论。泰国商业部颂提拉部长就政府在解决国内持续低迷的橡胶价格问题上给出了最新的表态称,将会在本月16日的内阁例会上就橡胶纳入价格保护商品目录进行讨论。这也展示了泰国在解决国内敏感商品价格浮动带来的市场波动所能采取的强硬措施之一。

  巴育领导的泰国政府在解决国内敏感经济问题时通常会选择一种快速而有效的解决途径,将橡胶纳入价格保护商品目录后将能够从行政层面对市场定价采取更直接和有效的干预。比如,当局设定一个指导价,违规者将面临严苛的处罚。他认为,橡胶作为重要的农业经济作物,关系到广大基层群众的生计,甚至还可能会威胁到国家安全。因此非常有必要将其纳入政府监管范围,平衡各方利益。

  有别于泰国政府往年拖沓的作风,从去年年末至今为提振胶价频频出手:商讨限制出口的具体措施;以及讨论将橡胶列为价格敏感商品,由政府设置销售指导价格。我们认为在橡胶价格在绝对历史低位的情况下,作为最大的橡胶生产国泰国政府的偏强硬抬价举措将给市场带来一些积极的信号和方向指引。

  3、轮胎企业高成本下开工率维持平稳,补库逻辑依然存在

  截至1月12日全钢胎开工率67.98%,比上周增长了6.95%;半钢胎开工率上行至70.89%,比上周增长了4.91%,处于历史同期的高位,略低于去年和2014年。下游轮胎企业由于受到环保政策的影响,开工成本大幅增加,但是我们可以看到1月份以来,轮胎企业的开工率却没有出现明显回落。下游开工率维持平稳将给橡胶价格带来一定的支撑。

  一般来说,下游企业在节前补库是行业惯例,由于今年春节假期较晚,橡胶价格在2017年11月中旬跌破14000元/吨,不少用胶企业在去年11月、12月就提前补库,这可能对一季度的补库数量造成一定的影响。我们认为今年的节前补库逻辑依然存在,但对盘面的拉动作用可能不及往年。预计在农历春节前,轮胎企业还将进行一部分的节前补库采购,如果盘面价格抬升,企业的补库意愿会增加,形成正循环。

  专题报告—沪胶:乍暖还寒,谨慎偏多

  专题报告—沪胶:乍暖还寒,谨慎偏多

  4、总结及投资建议

  沪胶从12月初开始一直呈现14000平台附近震荡的格局,我们认为就目前的弱势基本面来看,行情可能还会出现反复,但是一些积极的因素开始发酵:原油价格的上行、东南亚的政策红利、空头巨量持仓下14000的强支撑,高成本下轮胎企业的高开工率。我们建议投资者宜持谨慎做多思路为主,谨防回调风险。

  来源丨国泰君安期货产业服务

论坛官方微信、群(期货热点、量化探讨、开户与绑定实盘)
 
期货论坛 - 版权/免责声明   1.本站发布源码(包括函数、指标、策略等)均属开放源码,用意在于让使用者学习程序化语法撰写,使用者可以任意修改语法內容并调整参数。仅限用于个人学习使用,请勿转载、滥用,严禁私自连接实盘账户交易
  2.本站发布资讯(包括文章、视频、历史记录、教材、评论、资讯、交易方案等)均系转载自网络主流媒体,内容仅为作者当日个人观点,本网转载此文出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其描述。本网不对该类信息或数据做任何保证。不对您构成任何投资建议,不能依靠信息而取代自身独立判断,不对因使用本篇文章所诉信息或观点等导致的损失承担任何责任。
  3.本站发布资源(包括书籍、杂志、文档、软件等)均从互联网搜索而来,仅供个人免费交流学习,不可用作商业用途,本站不对显示的内容承担任何责任。请在下载后24小时内删除。如果喜欢,请购买正版,谢谢合作!
  4.龙听期货论坛原创文章属本网版权作品,转载须注明来源“龙听期货论坛”,违者本网将保留追究其相关法律责任的权力。本论坛除发布原创文章外,亦致力于优秀财经文章的交流分享,部分文章推送时若未能及时与原作者取得联系并涉及版权问题时,请及时联系删除。联系方式:http://www.qhlt.cn/thread-262-1-1.html
如何访问权限为100/255贴子:/thread-37840-1-1.html;注册后仍无法回复:/thread-23-1-1.html;微信/QQ群:/thread-262-1-1.html;网盘链接失效解决办法:/thread-93307-1-1.html

返回列表