基本面分析法的原则 （Fundamental Analysis）
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基本面分析法的原则 （Fundamental Analysis）
市场经常会出现我们很难理解的行情，如：市场处于非常利好的状态，但价格却莫名其妙的不断下跌，市场处于非常利空的状态，价格却莫名其妙的不断上涨。等行情延续一段时间后，基本面也开始配合市场的走势。一般人对这种现象的解释是：基本面落后于市场行情的变化，技术分析能够更快的把握市场的变化。这样的解释当然有一定的道理，但若我们再问一句：是什么力量促使市场发生了转变？是单纯的技术性的力量吗？正是因为这个问题的不可知，才迫使绝大部分人放弃了对它的进一步思考。其实，这并不是一个不可知的问题，只是绝大部分人没有能力或实力来获知。另一方面，当技术图表告诉你市场已经发生变化的时候，是否同时意味着市场上主要的力量也已经加入到市场的转变行情操作之中？你此时进场交易，是否也只是加入到大资金的交易方向而已？从这个意义上来讲，不是基本面落后于市场变化，而是技术性的交易落后于市场变化。技术性的信号只是对市场转变的一种确认方式，而非主导因素。
市场的转变一定是有原因的。对于绝大本分投资者来讲，这个原因并不重要，你只需要跟上市场的变化就可以了，这就是技术性的交易。但对于规模比较大的资金，他是一定要知道并把握这个原因的，这就是基于基本分析的交易，如索罗斯的英镑交易。
所以，市场行情可以分为基本面行情与技术性行情。技术性分析与基本面分析适合市场不同的状态。单纯的技术性交易成本很高，技术性交易做的是概率；单纯的基本面操作风险很大，因为基本面情况并不很容易了解和全面的掌握，单纯的基本面操作有时候更象一种赌博。
一个优秀的技术性交易者可以获得巨大的成功，但绝大多数投资者难以成为一个优秀的技术性交易员。单纯的技术性交易，本质上就是纯的投机性交易，他并不关心市场变化的原因，而是通过良好的资金管理和成功的交易模型来获得成功。对于一个优秀的技术性交易员来讲，资金管理的重要性如同身体健康的重要性。资金管理是交易成功的基础，其次才是交易模式。为什么会这样呢？正是因为技术性交易者不关心市场变化的原因，所以他的交易成本很高，主要是寻找交易机会的成本很高，也许他需要止损很多次才能找到市场真正的运行方向。这对于绝大多数投资者来讲，就是一个无法逾越的坎。投机，就是对机会的投资。投机成功的要素包括三个方面：发现交易机会的能力，拥有可操作的资本以及胆量。连续的止损会使你丧失信心，使你发现交易机会的能力大大下降，同时削减你可操作的资本，进而丧失进场的胆量。所以，成功的纯技术性交易者非常少见。
为了降低交易成本，我们必须考虑基本面的因素。
考虑基本面的因素，并不是要求你去搜集市场上所有的影响价格变化的因素（有的人喜欢找一大堆数据来阐述他的观点，其实，真正有价值的数据只需要几个，别的都如人身上的汗毛，多一根少一根都无所谓的），也不是根据历史的数据得出目前的价格是否合理，更不是根据别的不可确定的因素来替代你所交易商品价格的未来变化（比如，用股票的变化来判断铜）。它只要求你去关心这个商品目前所公布的数据，相关的政策，以及进入这个市场的资金规模。至于宏观经济因素，它只在大的价格周期中有影响，对于中小级别的行情没有任何意义，也可以说，绝大部分情况下，它对具体的价格没有任何指导意义。这些因素都是动态变化的，所以你必须跟踪了解。跟踪的目的在于发现这些因素的变化以及变化的程度，而不是判断它是利多还是利空。当市场处于利空状态时，伴随着价格的不断下跌，但只要利空的程度降低，市场就可能止跌。此时，市场还是处于极度利空状态，但价格可能已经不再下跌。只要利空程度不再发展或者减轻，市场就可能上涨。这就是所谓的市场利空，价格却开始上涨的根本原因。也就是说，是利多或利空程度的变化在导致价格上涨或下跌，而不是市场是否处于利多或利空状态。程度的变化比市场本身是利多或利空更加重要。
考虑基本面，主要考虑的就是目前的价格水平是否和相关的基本面协调，目前的价格是否已经透支基本面的因素，以及目前的价格状态是否在严重影响和伤害相关的产业或者支持相关的产业发展。当一个价格在严重伤害相关的产业发展时，这个价格将无法维持。必须清楚，对基本面数据的理解和分析比掌握基本面数据本身更加重要。比如，第一次公布供求数据为：供给36，需求18，利空，对应的价格为2000；第二次公布的数据为：供给33，需求18，还是利空，但此时价格不仅不会跌，反而会开始上涨；第三次公布的数据为：供给30，需求22，还是利空，然而此时，价格不仅会涨，而且会大涨。利空程度的减弱，就是利多；反过来，利多程度的减弱，就是利空，而不要管它是处于利多或利空的状态。另外，跟踪这种变化，比掌握这个数据更加重要。
根据基本面的判断，我们可以得到以下的帮助，1、市场是否还存在支持价格上涨的因素，如9月份的棉花，一直下雨，则支持价格上涨的因素还存在，2、市场是否在失去支持价格上涨的因素，如进入10月份，棉花的供给短缺已经清楚，并且价格也相应的上涨了很多，3、市场是否在透支利多因素，如棉花价格的大涨已经使纺织企业难以承受。在期货市场上，顶部和底部一定是市场透支所造成。根据这些基本面的判断，可以使我们减少不必要的交易，节约交易成本。
对于大规模的资金来讲，基本面的判断远比技术性信号更加重要。他们通过基本面的判断，来寻找市场透支的机会，从而改变市场运行的方向，这也就是为什么市场处于利多状态，价格却莫名其妙不断下跌的根本原因。也就是说，他们通过寻找市场犯错误的机会来获取高额的交易利润。确实，市场并不总是正确，对于投机者来讲，市场总是正确的，但对于大规模资金和企业来讲，市场并不总是正确。市场透支的时候，就是大规模资金进场和企业套保的绝佳时机。
基本面给我们提供的是一个战略性的方向，技术分析是落实这个战略方向的战术性手段。通过基本面的分析，我们可以得出市场运行的方向，这样就可以节省单纯技术性交易通过止损来寻找市场方向的成本，从而提高操作的有效性。从本质上来讲，基本面主要负责评估市场的状态和方向，技术性分析用来实现和确认这个评估的结果并进行真实的交易。基本面分析与技术分析就是战略与战术的关系，二者实为一体。 |
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发表于 2010-4-2 16:36
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