| 编制MSCI指数的明晟公司是一家上市公司，它编指数，不是为了像某些评论员所说，要让中国A股变成一个市场化、法制化、国际化程度很高的，对韭菜也公平的资本乐园。明晟公司有他的利益阳谋。傻子看到的是公平和道德，聪明的生意人看到的是利益和交易。 去年股灾期间MSCI拒了A股，算是给股灾中的A股补了一刀
一.主流媒体选择性失明的看待MSCI三拒A股的原因
6月15日，万众瞩目的A股闯关MSCI再次以失败告终。这是自2014年以来，A股第三次闯关失败。关于为什么会失败，主流媒体的解读很多，我总结了一下，大意无非是中国A股是个不讲法制，不讲市场的无良赌场，外国人不是傻子，为什么要来当解放军？这一路的说法和我在英国金融时报，美国华尔街日报(博客,微博)等世界主流财经媒体看到的说法差不多，只不过我们的主流媒体不少对这件事的批评比国外的语气还要重一些。让我们来看看著名财经评论员齐俊杰是怎么评论的：
我们已经两次求婚MSCI了，最近一次就是去年这时候，结果人家没同意，原因就是三条，市场化、法制化、国际化程度达不到要求。首先，你市场化程度上看，1、IPO不能想发就发，想停就停，监管说了算这事人家就觉得不靠谱，所以要改变市场化，必须按照国际惯例用注册制。审核制MSCI显然是不接受的。2、A股里还有那么多国家队，显然也是跟市场化程度相悖的，行政干预、国家干预在这一年中我们其实不进反退。3、还有就是股指期货的问题，阉割版的股指期货肯定不符合国际要求。4、停牌时间也必须规范，不能市场一下跌控制不住了就无限期停牌，现在的A股上市公司，已经被惯得太任性了。其次，法制化就不用说了吧，造假内幕交易老鼠仓这些问题一直存在，谁主张谁举证，以及一些不能说的原因，造成了我们上市公司绝对强势，别说老百姓(603883,股吧)了，就是新闻机构也不敢轻易染指负面报道。连投资机构的券商分析师，给的最差评级也就是中性，没几个敢写负面的。法制化这条路，A股很难跟国际资本市场接轨。第三，国际化，这里面就有一条，人民币资本项目下自由兑换，外国人要的是钱能随时进来，也能随时出去，这点短期内，特别是人民币贬值压力下很难做到。
齐评论员对A股的批评比金融时报和华尔街日报都要严厉得多。我只想说既然这都是MSCI拒绝A股摆在台面上的理由，那么你再更加戏剧化的复述一遍就没什么参考意义了。因为真相远比台面上的复杂。为了国家更好，批评自己的国家是应该的，但不应该钻洋人的套子。我们应该对问题本身进行一些原创性的思考。要不然在智力上和洋人交锋就居于下方，或者在不知不觉中就成了买办了。
我想要指出的是MSCI拒绝中国的同时接受了巴基斯坦。巴基斯坦的IPO也是审批制，这个大家可以看读巴基斯坦证监会的官方文件《Guide for Listing of Companies through Initial Public Offerings》，还有巴基斯坦的资本管制也很严格，不信大家可以谷歌the State Bank of Pakistan+capital control。所以拒绝中国的理由也可以用来拒绝巴基斯坦。真相远远比台面上的东西复杂。
二.MSCI三拒中国背后有阳谋--指数背后的生意经
那么真相到底在哪？准确点说，A股追求纳入的是MSCI的新兴市场指数，根据该指数的构成权重投资的金融资金有1.5万亿美元。A股千方百计的想被纳入MSCI，就是想从这1.5万亿美元当中切块蛋糕。主流媒体宣扬的纳入MSCI的最大卖点，在很大程度上就是拿这1.5万亿美元来说事。我想说的是，大家在思考A股被纳入MSCI的这个问题上，总是在想A股能吸引到1.5万亿美元当中的多少Money，那么大家有没有思考过，让A股吸引到这么些Money当中，编制MSCI指数的美国明晟公司又可以得到多少Money?
A股加入MSCI新兴市场指数的路线图
这个问题是不是击中了大家的盲点？大家都没有考虑过吧？美国明晟公司其实是在纽交所的一家上市公司，它编这么些指数，不是为了齐评论员所说的那样，要让中国的A股变成一个市场化、法制化、国际化程度很高的，对韭菜也公平的资本乐园。如果真是那种刚正不阿，铁面无私的国际韭菜保护神，那么明晟公司就没法在纽交所活了18年。
言归正传，让我们看看明晟公司是怎么从这些指数里挣钱的。因为它是上市公司，所以它每个季度都得做财务报表，里面会把它怎么从指数里挣钱的事说清楚。请大家谷歌MSCI Reports Financial Results，会有彩蛋惊喜。
上图是MSCI的财务报表，我们可以看到MSCI的业务主要分两大块，一块是指数使用业务（Index），一块是数据分析业务（Analytics)。收入最大的一块就是指数使用业务，今年第一季度其收入高达1.446亿美元，其税息折旧及摊销前利润（EBITDA）为1.00049亿美元，利润率接近70%。这是暴利呀，令中国吸金之王辉煌时期的房地产也流口水。谁这么冤大头，让MSCI几乎躺着挣钱？绝对不是齐评论员眼中急需公正保护的各国韭菜，而是财富金字塔顶端的土豪：对冲基金，共同基金，私募，投行等等金融机构，也就是散户眼里的韭菜收割机--主力们。
那么主力们对MSCI如此大方，他们又是怎样利用MSCI挣钱的呢？这个主要靠两大块业务来挣，一是发行以MSCI指数为基础的基金，很多都是交易型开放式指数基金(ETF)。这种基金不需要操盘手，MSCI指数里面哪个股票多少权重它就自动照着买，所以叫被动型基金，属于基金中的傻瓜照相机，而由徐翔这种人操盘的就是于基金中的单反。目前傻瓜照相机的市场份额已经超过了主要的一种单反相机（也就是对冲基金）的份额，用不了多久，傻瓜照相机的市场份额就会大于整个单反相机的份额。MSCI钱途远大，不可限量啊。
除了傻瓜照相机之外，主力还可以通过投资MSCI指数期货来挣钱。在去年的超级股灾里，相信大家已经领略过指数期货的魅力。 伊世顿在股灾期间通过做空A股的股指期货，用了700万赚了20亿。大家算算这个买卖的EBITDA有多高？股灾期间司度也用同样的方式挣了很多。所以主力让MSCI享有近70%的超高利润，就不足为奇了。
三. MSCI与A股的爱恨纠葛：你断我财路，我拒你一生。
那么现在的问题来了。自股灾以来，涉及A股的金融产品必须进行预先审批，也就是说如果这指数里有A股，那么用这个指数来发行金融产品都必须经过审批。也就是说，MSCI新兴市场指数哪怕是收了中国，要以这个指数及相关指数发行ETF和股指期货，都得由中国最高金融当局审批。股灾之后，这个审批权连证监会也不具有。新加坡证券交易所推出的新华富时A50指数相关ETF和股指期货成为股灾期间做空A股的唯一一把海外屠龙刀，再在海外让MSCI整个可以做空A股的股指产品，这恐怕是触及了国家金融安全的底线。国家还不知道怎么应对股指期货做空，就像不会打老虎一样，怎么能纵虎横行呢？那话说回来了，既然这样，怎么新华富时就能搞A50呢？人家MSCI就不行，这公平吗？这真的不是公不公平的问题。天上掉钱还得赶大早来捡，人家新华富时赶得早啊，1999年就把这东西给审批下来了，那会咱国家对金融游戏还懵懂着呢。现在中国知道股指基金和股指期货做空的杀伤力大到了他不知道怎么防御的地步，事情就不好说了。
为了国家的金融安全，你这不是要断了MSCI的财路吗？70%利润率的银子你不让人挣，人家凭什么纳入你？为了公正不阿的给A股的韭菜打造一个游戏规则公平的资本游乐场吗？
提醒大家注意，在MSCI官方发布的拒绝纳入A股的公告里，有一句不起眼的文字所有的公知都没有注意到。就是这一句：“Finally, the local exchanges’ pre-approval restrictions on launching financial products remain unaddressed. ”
到最后，发行以包含A股的MSCI指数为基础的金融产品还是得经过审批，这是不行的。” 明白吗？Finally这个词的意思就是前面那些公平公正都是在道德高地上打官腔，最后这个才是我想要的。你给我听好了。新华富时指数期货是新加坡交易所和新华富时指数有限公司肥的流油的一头现金奶牛（新华富时中国A50期货日平均活跃合同数为600份左右，日交易额超过20亿美元，是新加坡交易所最活跃的期货合同），这样一头现金奶牛，人家明晟公司也想要。
Come on baby。人家明晟公司都拒你三次了，中国你还不明白吗？别装傻充愣啊。人家明晟女神其实早已芳心暗许，只是中国这土豪装傻充愣啊。
四. A股进不进MSCI都是做空中国的跳板
新加坡富时中国A50期指早已在布局赌A股入MSCI不成功，其未平仓合约（OI）于5月23日才突破10万张，至5月30日已暴增至逾50万张，并持续涨至上周的逾57万张，未平仓合约数量已接近去年逼得中国公安部出境调查跨境沽空的60万张水平。明白了吗？
现阶段MSCI收纳不论成败，炒作该话题背后都是在做空中国。
明晟想和新华富时在境外双剑合璧，一起发做空中国的大财。和洋人在国际金融舞台上下对手棋，我们应该对棋局本身进行一些原创性的思考，不能洋人说啥咱就以为是啥。要不然在智力上和洋人交锋就居于下方，或者在不知不觉中就成了买办了。
中国A股和中国金融惊涛骇浪，任重道远啊。前方有人挖了好多大坑，不要着急往里跳啊。
A股进不进MSCI都是做空中国的跳板。中国经济不比如日中天的当年，所谓一沉百踩，正是需要各种做空跳板的大好时节。
还是那句话，金融对手棋里，真相远远比台面上的东西复杂。有一些东西我们真的很想要，但是绝不能拿国家金融安全利益做交易啊。A股加入MSCI指数吸钱可以，但是推出MSCI A股股指期货可以缓行。 | 
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发表于 2017-10-31 11:28
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