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特朗普炮轰美联储并非全无道理 加息真的悬了吗
就在美联储关键的货币政策会议前夕，美国总统特朗普对其“甚至在考虑”再次加息提出猛烈抨击，并暗示由于通胀处于低位、且美元强劲，美联储没有理由采取行动、
特朗普在推文中说：“美元非常强劲，几乎不存在通胀，外部世界一片混乱，巴黎在燃烧，美联储甚至还在考虑再次加息，这令人难以置信。”
尽管特朗普时常有夸大其词的言论出现，然而，对于隔夜发布的这条最新推文，不少市场人士却罕见地表示了支持。即便是不考虑美国总统特朗普放出的狠话，当股市表现惨淡时，美联储加息的情况也极为罕见。
特朗普炮轰美联储并非全无道理？
事实上，假如美联储周三真得像广泛预期的那样加息，那么这将是1994年以来他们首次在股市表现这样糟糕的情况下收紧货币政策。目前，按照过去3个月、6个月和12个月的时间段衡量，标普500指数均为下跌，而在1980年以来的76次加息中，仅有两次是这种情况。
长期以来，预测人士一直热衷于研究金融市场与经济的不同步现象，而上述统计提供了一个新的视角。“这使美联储陷入了一个令人感兴趣的两难境地，”Gluskin Sheff Associates Inc.的首席经济学家兼策略师David Rosenberg表示。“金融市场在告诉他们‘真的够了’，但经济数据暗示进一步收紧政策仍然适宜。”
虽然市场表现在美联储政策决策中扮演什么角色是一个无休止的争论话题，但事实是，自1980年以来，加息几乎总是在股市上涨之际。平均而言，标普500指数在加息之前3个月、6个月和12个月的涨幅分别是4.1%、6.9%和11%。1970年代是个例外，当时为了遏制高达7%的通胀率，美联储无视市场动荡而决定加息。
瑞银财富管理的首席投资官Mark Haefele表示：“看起来有加息的可能。但美联储表现出弹性迹象已经让市场下调了对2019年紧缩步伐的预期。”
不必回溯很远，就能找到市场走势对政策造成影响的时刻。2015年12月，在标普500指数创出四年最大跌幅两个月后，珍妮特.耶伦启动了本轮周期中的首次加息。当股市落入10%的技术性回调后，这位美联储主席延后了一年时间才又再次加息。
近期股市跌幅之重已经足以引起美联储官员的注意。根据Bianco Research从演讲、声明、会议纪要和听证会证词中汇总的数据，美联储言论中提及“金融稳定”的频率升至5.7%的年内高点，而关于通胀和就业的评论则有所减少。
在美联储主席杰罗姆.鲍威尔10月份关于利率的言论被指造成了标普500指数七年来最大月度跌幅后，他上个月收回了其激进的立场。
不过，美国银行认为，股市的失血可能还没有达到会让美联储放弃紧缩政策的程度。Benjamin Bowler等策略师表示，鲍威尔在2月份股市重挫后再次加息表明，他对金融市场的担忧程度不及2015年时的耶伦。
“在某种程度上，这可能是由于个人风格和经济环境的差异，”这些策略师们在报告中写道。然而，“在已经加息200个基点的情况下，美联储现如今处境更加有利，也更有能力运用政策支持实体经济(这是他们的职责)，而非市场。”
加息真的悬了吗？
特朗普一向视美股为个人政治成果的重要标尺，至今他仍相信金融市场的大幅波动，是担忧美联储加息对经济的影响而不是因为它。
就在美联储关键的政策会议前夕，特朗普对美联储甚至在考虑再次加息提出猛烈抨击，并暗示由于通胀处于低位、且美元强劲，美联储没有理由采取行动。
他在推特中说：“美元非常坚挺，几乎不存在通胀，外部世界又在我们的周围分崩离析，巴黎在燃烧，中国在坠落，美联储竟然还在考虑再次加息，这令人难以置信。”
这已经是总统第十一次公开对美联储表示不满。他在10月份的时候指责美联储已疯，认为美联储犯了一个错误，他们把货币政策收的太紧了。特朗普的批评几个月来一直在升级，也结束了数十年来白宫因尊重美联储独立性而避免公开评论货币政策的传统。
11月份的讲话中提到，对自己任命鲍威尔做美联储主席的决定一点都不满意。
即便是不考虑美国总统特朗普放出的狠话，当股市表现惨淡时，美联储加息的情况也极为罕见。
事实上，假如美联储周三真得像广泛预期的那样加息，那么这将是1994年以来他们首次在股市表现这样糟糕的情况下收紧货币政策。目前，按照过去3个月、6个月和12个月的时间段衡量，标普500指数均为下跌，而在1980年以来的76次加息中，仅有两次是这种情况。
这也正是为什么投资者将会密切关注美联储关于金融或市场稳定的评论，寻找近期的市场动荡已经引起美联储官员关注的线索。
经济学家兼策略师David Rosenberg表示，这使美联储陷入了一个令人感兴趣的两难境地。金融市场在告诉他们难以承受加息带来的借贷成本提升，但经济数据暗示进一步收紧政策仍然适宜。
本月早些时候，美联储一份报告称其认为对金融稳定的担忧温和，尽管商业房地产、公司债和杠杆贷款等在潜在问题依然之列，但美考虑到国股市市值蒸发3万亿美元还是引发许多人呼吁暂停加息。
一些策略师认为，他们相信，在全球贸易摩擦不确定性、英国脱欧乱局以及全球增长放缓等种种负面因素威胁美国经济的情况下，三年来八次加息已经足够。
尽管总统一直倡导喜欢弱美元和低利率，但截至目前讲话收效甚微。根据利率期货定价显示，美联储在12月推行今年第四次加息的可能性超过70%。外媒调查的89位经济学家中，除了两位之外，其他人都预计本周美联储将会加息。
瑞银财富管理的首席投资官Mark Haefele表示，美联储需要采取更鸽派的立场，以避免令金融市场失望。但美联储表现出弹性迹象已经让市场下调了对2019年紧缩步伐的预期。
从历史规律来看，每次降息都伴随着金融危机引发的周期性衰退，降息则更是一种应对危机的应急措施，所以目前考虑这一问题还为时尚早，但美联储官员在未来的讲话可能表现出更多谨慎的态度。
10月份鲍威尔提到的“低利率再也不合适，我们离中性利率很远”的措词可能不太会继续出现，这应该理解成新上任主席未学会模糊表述前犯的新手错误。 |
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发表于 2018-12-18 15:47
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