【中信期货】乙二醇专题：乙二醇上市报告（一）—— 合约草案说明

专题摘要

2016年10月，中国证监会正式批复同意大连商品交易所乙二醇期货的立项申请，乙二醇期货离正式上市交易提上日程。

2016第12届中国（深圳）国际期货大会大连商品交易所专场活动“乙二醇、黄大豆2号合约及创新业务说明会”上，乙二醇期货合约及规则草案首次亮相市场。

目前，大商所公布的是乙二醇合约草案，具体的一些制度后续会逐步对市场公布，交易所也会根据大家对现有的规则草案、合约草案的意见，适当调整草案的内容。

一、乙二醇期货合约草案

1、乙二醇期货合约

从大连商品交易所（以下简称大商所）公布的乙二醇（以下简称MEG）合约草案看，MEG交易单位为10吨/手，最下变动价位1元（人民币）/吨，合约最低保证金为合约价值的5%，与目前已上市的化工品合约基本类似。

二、乙二醇交割草案

1、交割品质

以国标为基础，增设部分指标。现行的乙二醇国家标准为《工业用乙二醇（GB/T4649-2008）》，是现货贸易的主流标准，国内生产企业的出厂标准也大多遵照国标执行。

另外，考虑现货贸易习惯，增加氯离子指标。因为，乙二醇中的微量无机氯主要来自产品运输过程中的污染，氯离子对不锈钢反应器和储罐的耐腐蚀性影响非常大，长时间存储会造成反应器或管道的严重损坏，会对下游聚合工艺带来不利影响。此外，煤制乙二醇占比较低，下游聚酯企业尚未全面接受，添加1,2-丁二醇、碳酸乙烯酯等检验指标，防止煤制乙二醇进入交割。

2、仓单有效期

乙二醇作为一种生产技术比较成熟的化工产品，其质量的标准化程度较高。大商所从2015年4月开始，做了同一个样品的储存期间乙二醇的质量变化情况，显示乙二醇在储存期间的变化，水分会增加和减少。因此，仓单有效期采用一年一注销，每年9月底注销。

3、交割基准地及升贴水

首先，交割地方面。乙二醇顺应现货格局，交割区域包括华东和华南地区。因为，一方面，华南和华东地区的乙二醇产量分布占全国产量的16%、38%，进口量分布占全国进口量的9%、90%，消费量分布占全国消费量的12%、78%。另一方面，从整体流向看，乙二醇贸易从西北、华北流入产销集中的贸易集散地华东、华南地区。2015年，华东、华南的净流入量分别为34.5万吨、28.8万吨。

其中，华东更为适合作为基准交割地。一是，该地区主要的港口乙二醇的库容较大，年均周转量较高；二是，华东价格对华南、华北价格具有引导关系。可以说，华东即是最大的消费地，也是最大的集散和罐容集中地，价格代表性更强。

大商所也准备在华南地区设立非基准的交割地，希望它能够做到安全阀的作用。在华东地区交割比较紧张、价格变化比较大的时候，华南地区可以做为一个补充，作为一个安全阀来使用。

其次，升贴水方面，江浙沪地区间升贴水为0元/吨，非基准交割地华南区域升贴水为0元/吨。

4、交割制度

乙二醇交割主要面临的问题，是由于灌容问题给导致的交割量不足的问题，交易所的交易制度制定上拟采用贸易商的厂库，交割地点在生产仓单的时候不确定，但区域确定，目的在于扩大可交割商品量。

（1）信用仓单，提供现金或银行保函即可注册；

（2）注册时仓单不对应固定提货地点；

（3）买方在注销时指定交货地点（需具备卸货、计量、检验条件，并位于交易所制定的交收区域内）；

（4）由厂库负责送到买方制定地点；

（5）厂库有权将送货厂库仓单，转换成普通厂库/仓库仓单，解除送货义务。

例如，从江阴到上海沿江这个区域内。买方说要运到桐乡，由厂库负责把乙二醇运到工厂，运到买方指定的交割地点；但是不能指定交到福建，只能在规定的区域内，卖方或者厂库把仓单送到区域内的某个地方。

三、总结

目前，大商所公布的是乙二醇合约草案，具体的一些制度后续会逐步对市场公布，交易所也会根据大家对现有的规则草案、合约草案的意见，适当调整草案的内容。

中国是世界上最大的乙二醇消费国，数据显示，2010年至2015年，乙二醇的年均价格波动幅度达50%，波动较为剧烈，乙二醇期货的提出有一定的产业背景，而具体的出台仍需更多细则的规范。

来源：中信期货研究资讯