程序化交易的概念及其发展展望

程序化交易是指将某一特定投资策略或者交易思想转换成交易平台支持的计算机语言，然后通过平台实时运算并发出交易指令，完成交易买卖行为的交易方法，可以是全自动模式也可以是含有人工干预的半自动模式。程序化交易实质上是电脑辅助交易，程序化交易策略则是内含某一特定交易思想的电脑自动化解决方案。程序化交易能帮助投资者克服交易策略的任意性、交易思路的多变性，以及迅速发现并捕捉投资市场上瞬间即逝的各种交易机会。

程序化交易最早起源于20世纪70年代，当时美国少数比较大的机构投资者，通过简单的程序完成股票组合交易。80年代，随着计算机和通信技术的发展，程序化交易取得了长足的进步。据统计，1987年程序化交易占到美国证券市场的10%左右。最早的程序化交易主要有两种：一种是指数套利（股指期货期现套利），一种是投资组合保险（复制卖出期权、抛出期货规避股票组合下跌风险），后来发展到使用程序化交易自动将比较大的交易额化整为零，以免冲击市场、引起市场的注意。

90年代，随着金融工程理论和信息技术的发展，程序化交易逐步走向成熟，美国出现了专门从事程序化交易的经纪公司。到今天，程序化交易已经在美国和欧洲得到相当的普及，有数据显示，2008年在全球期货期权市场交易中，程序化交易占到20%的比例；而在套利交易领域，这个比例高达80%。现代的量化投资研究已经发展为一种跨学科的金融研究，借用统计学、数学、物理、电子计算机学、生物学、行为科学和认知科学的方法，来研究金融价格的变化。目前，关于量化投资定义主要有三种：含义最窄的量化投资定义就是以布莱克-舒尔斯-默顿公式为基础的投资方式；最宽的量化投资定义就是指一切使用数学、统计学等工具进行投资决策的投资方式；居中的一种是指按照事先设定的数学公式或者逻辑来投资的方式。量化基金就是指主要按照量化投资方式来投资的基金，后面提到的著名的西蒙斯的大奖章基金就是一种量化基金。

国内的程序化交易系统发展得相对较晚，尤其是在期货领域的应用更是不多，无论是在交易系统研究还是系统应用方面的成果都较为缺乏。不过，由于我国的信息技术应用起步较高，近几年随着市场化程度的提高，新的投资理念被源源不断地引进，各交易所也适时推出了套利交易指令，各种各样的程序化交易系统被开发出来，近几年在以文华财经为主的交易平台带领下，程序化交易得到了迅猛发展。交易开拓者和金字塔后来居上，为程序化交易增添了新的活力，使程序化交易在性能上更加完善，功能上更加强大。

当前，程序化交易已由简单图表交易发展到功能更加强大的后台交易，后台交易为多品种多账户交易提供了便利条件。对于国内的期货市场来说，由于其成交量大，市场流动性好，各品种之间的套利机会众多，程序化交易的发展空间十分广阔。

目前国内主要的程序化交易平台包括：文华财经赢智、TB开拓交易者、金字塔决策交易系统，MultiCharts等。

程序化交易是证券投资的必然趋势，主要基于以下三点理由：

首先，从交易特点来分析，程序化交易事先验证、交易专业、反应迅速、纪律严明和交易理性的特点，符合证券交易的内在要求，是证券市场和信息技术发展的必然结果。和人工交易方式相比，程序化交易通过历史行情测试和外推检验，可以事先检验交易策略的有效性，建立投资者对交易策略的信心。程序化交易通过总结职业交易员丰富的操盘经验，把这些成功交易员的操盘理念固化在交易策略之中，从而可以弥补投资者交易经验的不足。程序化交易通过对海量历史行情数据的实时计算，能够迅速发现并捕捉市场中存在的各种稍纵即逝的套利机会，为投资者赢得无风险盈利。程序化交易在交易过程中，能够严格遵守交易纪律，长期保持交易逻辑的一致性，这有助于提高投资的长期绩效。程序化交易克服了人性的贪婪和恐惧，能够理性对待各种交易机会，在下跌时及时止损、在上涨时及时跟进，使投资者免于各种情绪困扰，保持一种良好的投资心理。正是这些鲜明的特点，程序化交易受到了投资者的热烈欢迎，并逐步得到推广和普及。

其次，从长期投资收益而言，程序化交易代表着证券投资的未来方向。程序化交易代表人物是西蒙斯，他管理的文艺复兴技术公司（Renaissance Technologies Corp.）旗下的大奖章（Medallion）对冲基金（1988年成立），1989至2007年的年均收益率高达38%，傲视群雄。而同期索罗斯管理的量子基金年均收益率为22%左右，巴菲特的伯克希尔公司投资的年均收益率为20%左右。虽然投机大师索罗斯和投资大师巴菲特的长期回报率远远超过标普500的10%长期回报率，但和西蒙斯相比依然逊色不少。在2008年全球金融危机的重挫中，西蒙斯管理的基金回报率更是高达80%，程序化交易的威力可见一斑。随着程序化交易理论和实务的进一步发展，程序化交易的长期投资收益必将得到广泛的认同，投资者借助程序化交易追求投资收益的行为将成为一种时尚和趋势。

最后，从发展进程来看，程序化交易是投资者的必然选择。目前程序化交易在金融交易中的占比在欧美已经达到一个比较高的比例。在我国，越来越多的投资者已经开始使用程序化交易，同时潜在需求旺盛，随着融资融券、股指期货等业务的推出和发展，我们相信程序化交易一定会得到长足的发展。