国内期权交易“渐行渐近”

　　期权交易是国际衍生品市场最活跃的投资模式，而在国内由于制度瓶颈及对风险的担忧，却迟迟不见踪影。自年初开始，国内各交易所纷纷将开展期权交易提上日程，进行多方筹备。日前，郑州商品交易所下发《期权交易管理办法（草案）》和《期权做市商管理办法（草案）》，更将这一趋势推向高潮。

　　更好的规避市场风险期权是一种未来权利的交易，买卖双方可以通过一定的交易方式和方法，发挥其针对期货和现货商品的避险作用。在境外成熟期货市场上，期权的发展早就超过了期货。2005年至2010年，全球期权市场交易量从59.39亿手上升至2010年的111.13亿手，增长187.12%。无论宏观经济是好是坏，期权业务一直呈现稳步增长，目前已占到全球期货市场交易量的75%左右。而在我国，期权交易几乎仍是空白。

　　在证监会推动期货期权等衍生品研究的背景下，年初以来国内各交易所纷纷开始筹备推出正式的期权交易，在郑商所此次发布的这两份草案中，还拿出白糖期权合约作范例，表明白糖期权可能成为该所首推的期权品种。而在今年5月，大商所已率先启动商品期货期权内部仿真交易，测试范围覆盖大商所上市的全部品种，且采用美式期权规则；中国金融期货交易所的沪深300股指期权仿真交易近期也在部分期货公司展开；上海期货交易所针对商品期权的前期准备工作亦在紧锣密鼓地进行。

　　新湖期货董事长马文胜表示，期权交易的开展能令市场更好的应对波动性风险。他认为，市场80%是波动性风险，有了期权产品后，企业可对风险进行全覆盖管理和分层管理，手段更丰富。期权能解决三大问题：一是因套保而失去获取超额利润的机会，二是套保头寸移仓问题，三是保证金和浮亏问题。

　　芝加哥期权交易所集团董事总经理郑学勤也认为，期货规避方向性风险，期权规避波动性风险。期权将收益和风险分割开来，投入和回报具有不对称性，这样可以对风险进行集中管理，也可将不同的风险分别管理。

　　“对冲基金时代”即将到来目前，期货行业为迎接期权已开始紧张的“备战”，除了参加交易所的培训，不少公司在内部举办培训班，对期权基础概念、期权业务制度及期权策略等进行详解。在行业层面，日前在中期协的组织下，来自中国台湾地区和欧洲等地的“外脑”对中国内地期货公司代表们进行一周的密集培训。此次培训成绩前20名的优秀学员，将于10月被派往欧洲期货与期权交易所进行学习。

　　有期货公司负责人表示，在波动剧烈、难以把握的市场行情中，不论是追求套保的现货厂商、向往利润最大化的期货投机者，还是力求平稳收益的套利投资商，期权交易都是其投资策略不可或缺的组成部分。

　　此外，期权交易的“做市商”制度也令期货公司期待。做市商制度是国际证券及衍生品市场上普遍采用的一种制度，在期权交易中运用最多，主要是为了提高市场流动性。在郑商所下发的草案中，明确表明将在未来的期权交易中引入做市商制度。

　　北京工商大学证券期货研究所所长胡愈越认为，期货期权的“做市商”应由期货公司充当。“国外有基金当做市商，但国内期货基金还没完全浮出水面。期权推出后，期货市场的格局会发生非常大的变化，将进入机构投资和对冲基金的时代。”