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内外分化 郑糖偏弱运行

内外分化 郑糖偏弱运行

近期,原糖价格在8月下旬创下近10年的价格低点9.91美分/磅后连续反弹,幅度达36.73%,当前盘面价格已站上13美分/磅的关键点位。原糖强势反弹,究其原因在于以下两个方面:一是长时间以来雷亚尔兑美元大幅贬值,同时原油大涨导致糖醇比出现了有利于乙醇生产的格局,市场认为巴西减产从而引发多头入场。但是值得注意的是,进入10月后,巴西南部主产区甘蔗压榨已进入尾声,糖厂对糖醇比的调整空间将受限。二是来自资金层面的变动。今年上半年原糖基金保持大量空单,净空单持仓量多次突破10万手,而随着原糖价格的持续下降,空头获利离场,基金更是加速减持空头持仓。

  出口压力和高库存压制

  印度糖厂协会数据显示,2017/2018榨季印度食糖产量达3200万吨,同比增加1200万吨,有机构预计2018/2019榨季糖产量将进一步增加至3500万—3650万吨,或将超过巴西成为全球第一大产糖国。而印度国内一年的白糖消费量大概在2700万吨,这就造成了从2017/2018榨季接近500万吨的过剩,印度政府曾要求糖厂出口200万吨以减小国内的过剩压力,但是由于原糖价格持续下跌,2017/2018榨季出口仅为50万吨左右,当前期末库存将超过1150万吨。而随着新榨季进一步增产,期末库存将进一步达到创纪录的高位。印度政府9月下旬批准了糖业450亿卢比的援助计划,达到2018/2019年度出口500万吨糖的目标。当前印度国内白糖价格为31800卢比/吨左右(折合430美元/吨),原糖价格相较要低150美元/吨左右(折合12.7美分/磅),由于印度政府对蔗农生产补贴和糖厂运输补贴合计为54.3美元/吨,则印度原糖离岸价格折合在12.7—14.5美分/磅,即原糖价格在13美分/磅左右将打开印度出口窗口。

  对于泰国来说,2017/018榨季产糖1468万吨,同比增幅高达46%,泰国国内白糖年均消费量约为260万吨,其余糖均需用于出口,即可供出口量将达到1200万吨,而2017/2018榨季截至8月泰国累计出口糖为861万吨,仍剩余的340万吨需要在四季度消化。而对于2018/2019榨季,某分析机构对产量预估在1490万吨左右,产量小幅增加。即对当前榨季和即将开始的2018/2019榨季来说,其出口压力同样巨大。而泰国政府近日针对甘蔗种植者批准了一项总额为156亿泰铢的补贴计划,即对2018/019年度的甘蔗价格将升至每吨800泰铢,而仅以全球市场价格为基础计算所得的甘蔗价格为680泰铢。

  国内新榨季产量增加

  农业农村部公布的数据显示,2018/2019榨季甘蔗糖产量将增加至925万吨,同比增加0.98%,同时北方糖厂对新一季产量预估在150万吨左右。白糖在9月进入淡季,同时新榨季开榨也将逐渐增加供应,且印度、泰国丰产将加大海关缉私压力,增加走私糖对国内糖价的冲击。

  总体来看,原糖价格虽有一波强势反弹,但是四季度巴西对原糖价格弱化,同时印度泰国巨量的结转库存,叠加新榨季继续增产,将对原糖价格带来压制。在此背景下,郑糖将维持振荡偏弱格局。

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