: | : | :期货程序化 | :期货程序化研究 | :期货量化学习 | :期货量化 |
返回列表 发帖

糖价缺乏继续深跌的基础

糖价缺乏继续深跌的基础

近期,国际原糖价格站稳13美分/磅,基金空头持仓大幅减少,配额外进口成本已经高于国内主产区现货价格。我们认为,在国内市场仍需要进口糖补充供应缺口的背景下,配额外进口成本长期高于国内现货价格不合理,将对国内糖价起到利好指引作用。

  国际食糖市场基本面有所改善

  国际食糖供给过剩是造成之前价格大跌的主因,ISO预计2017/2018榨季全球供给过剩860万吨,预计2018/2019榨季过剩670万吨。2018/2019榨季。虽然印度仍将增产300万吨,但是巴西预计会减产700万吨、泰国减产100万吨、欧盟减产200万吨,预计市场最终的过剩量将较预期有明显下降。印度在9月底批准了553.8亿卢比的糖业救助方案,包含补贴农户以及运费补贴等,使得印度糖厂在11美分附近可以向国际市场出口食糖。由于2018年第四季度全球市场仍有一定程度的贸易缺口,市场需要印度糖补充,价格往上给印度糖一定的出口价差。另外,巴西雷亚尔升值以及原油价格上涨也对近期国际原糖价格形成利好。

  国内市场静待广西甘蔗收购价格指引

  近期国际原糖价格属于超低反弹,国内市场供求关系基本平稳,加上有巨大的内外价差的存在,因此价格上涨的幅度要低于国际市场。2017/2018榨季结束,工业库存结余45万吨,同比减少13万吨,意味着糖厂的资金压力在减缓。2018/2019榨季,预计国内产糖量继续增加至1060万—1080万吨。短期来看,国内市场仍缺乏明确向上的驱动力。市场预期2018/2019榨季广西甘蔗收购价格下调至450—470元/吨,食糖平均生产成本在5500—5800元/吨附近。北方甜菜糖的成本在5300—5500元/吨附近。在供给相对宽松的背景下,糖价继续往上就会面临较大的套期保值盘的压力。市场在看不到明确的超预期利多因素之前,不会轻易给套保盘利润,因此上涨的幅度较小。

  短期配额外进口成本对国内价格形成利好

  目前国内白糖价格的排列形式为:广西生产成本>配额外进口成本>广西现货价格>

  期货主力合约价格。我们认为在市场供求关系相对宽松的情况下(主要是因为原糖价格较低以及走私糖的冲击),现货价格低于生产成本有其存在的道理。以13.5美分/磅的原糖价格计算,预计配额外进口成本在5700—5800元/吨左右,配额外进口已经处于亏损的阶段。但是我们认为,国内市场仍需要配额外进口糖的补充,配额外进口成本长期高于国内现货价格不合理,对国内现货价格有利好指引。

  整体而言,我们认为只要2018/2019榨季广西的甘蔗收购价格不低于450元/吨,SR1901合约受甜菜糖仓单下降、基差较高、期货价格大幅低于国内生产成本等因素影响,糖价缺乏继续深跌的基础,短期国内糖价存在跟随配额外进口成本上涨的需求。

  (作者单位:国泰君安期货)

  (责任编辑:吴晓琳HF106)

论坛官方微信、群(期货热点、量化探讨、开户与绑定实盘)
 
期货论坛 - 版权/免责声明   1.本站发布源码(包括函数、指标、策略等)均属开放源码,用意在于让使用者学习程序化语法撰写,使用者可以任意修改语法內容并调整参数。仅限用于个人学习使用,请勿转载、滥用,严禁私自连接实盘账户交易
  2.本站发布资讯(包括文章、视频、历史记录、教材、评论、资讯、交易方案等)均系转载自网络主流媒体,内容仅为作者当日个人观点,本网转载此文出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其描述。本网不对该类信息或数据做任何保证。不对您构成任何投资建议,不能依靠信息而取代自身独立判断,不对因使用本篇文章所诉信息或观点等导致的损失承担任何责任。
  3.本站发布资源(包括书籍、杂志、文档、软件等)均从互联网搜索而来,仅供个人免费交流学习,不可用作商业用途,本站不对显示的内容承担任何责任。请在下载后24小时内删除。如果喜欢,请购买正版,谢谢合作!
  4.龙听期货论坛原创文章属本网版权作品,转载须注明来源“龙听期货论坛”,违者本网将保留追究其相关法律责任的权力。本论坛除发布原创文章外,亦致力于优秀财经文章的交流分享,部分文章推送时若未能及时与原作者取得联系并涉及版权问题时,请及时联系删除。联系方式:http://www.qhlt.cn/thread-262-1-1.html
如何访问权限为100/255贴子:/thread-37840-1-1.html;注册后仍无法回复:/thread-23-1-1.html;微信/QQ群:/thread-262-1-1.html;网盘链接失效解决办法:/thread-93307-1-1.html

返回列表