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国都期货:限产宽松预期逐步实现 铁矿长期看多

国都期货:限产宽松预期逐步实现 铁矿长期看多

做多铁矿石1901合约。根据我们的分析,铁矿石受海运成本的攀升和房地产的带动,下跌空间较小。止损线设在490.00-500.00元/吨,目标区间在530.00-550.00元/吨。方向做多,操作区间在505.00-510.00元/吨。

  因素分析。

  1.供给上,市场普遍预期今年三季度铁矿的供应也会相应增长,但澳大利亚和巴西的发货量并未有明显增加,港口库存却不断消耗。从全球海运贸易水平来看,今明两年中国、印度和美国等市场对钢材的需求较为迫切,供给可能不如预期般充足。同时市场对原油供给端偏紧的担忧使原油价格持续攀升,提高了海运的成本,铁矿石在供给端价格有所支撑。

  2.需求上,房地产虽然销售盛况难以长期持续,但受融资需求影响,短期内仍有支撑,预计10月份钢材需求空间受房地产的影响较大。

  风险控制。

  1.需求不及预期。

  2.新兴市场危机引发恐慌情绪。

  3.通胀预期不足。

  一、行情回顾

  上月港口库存持续下滑,发货量下降,而需求依然强劲,铁矿石虽然受成材影响,在一定程度上跟随成材走势,但自身基本面也会在价格上有一定反映,9月份铁矿石走势震荡偏强。上月结束时,铁矿石主力合约收于495.50元/吨,涨2.16%,成交量持续增加而持仓减少,盘面投机性更突出。

  图1铁矿石连续(元/吨)



  数据来源:国都期货研究所

  图2铁矿石主力合约成交量及持仓量(手)



  数据来源:国都期货研究所

  二、基本面分析

  主流矿二季度产量环比增加,尤其是淡水河谷和必和必拓,二季度产量创历史最高水平,四大矿山总产量2.8万亿吨,同比增长3.40%。市场普遍预期今年三季度铁矿的供应也会相应增长,但澳大利亚和巴西的发货量并未有明显增加,港口库存却不断消耗。截止9月末,港口库存1.45亿吨,较上月减少400万吨左右。上半年,澳大利亚发货量一直高于巴西,但八九月份以来,巴西发货水平骤增,国内市场对高品矿的需求增多。根据往年的惯例,四季度发货量较大,预计10月份主流矿供应会比上月有所增加。从全球海运贸易水平来看,八九月份是交易旺季,可是今年的贸易量却呈下降水平,而今明两年中国、印度和美国等市场对钢材的需求较为迫切,供给可能不如预期般充足。同时市场对原油供给端偏紧的担忧使原油价格持续攀升,提高了海运的成本,铁矿石在供给端价格有所支撑。

  上半年国内铁矿需求受环保限产抑制窄幅波动,进入9月份以来,限产强度有多松动,全国高炉开工率68.09%,较上月上升2个百分点。进口铁矿石烧结矿日耗66.76万吨,自八月下旬以来不断增加。相应的,粗钢产量也再创新高,九月下旬重点企业日均产量198.34万吨,大幅增长。8月中旬开始,铁矿石的采购就有好转迹象,当时钢厂对高品矿需求较大,高低品矿价差处于高位。但9月以来,因高品矿供给受限,普通粉矿需求加大,现货市场澳大利亚进口粉矿持续上行。供给决定了铁矿的底部支撑,而上行的空间则由需求决定。若10月份钢厂开工加快,铁矿需求稳定,预计价格长期处于上行通道。

  图3普式62%价格指数



  数据来源:国都期货研究所

  图4新加坡交易所铁矿石掉期结算价



  数据来源:国都期货研究所

  图5港口库存周数据(万吨)



  数据来源:国都期货研究所

  图6当月海运贸易量(万吨)



  数据来源:国都期货研究所

  图7进口矿烧结粉矿库存消费比



  数据来源:国都期货研究所

  图8铁矿石青岛港现货价格



  数据来源:国都期货研究所

  三、后市展望

  10月份,外部环境复杂,经济依然存在下行压力,根据这两月财政和货币政策的观察,预计财政政策会维持积极,而货币政策也会相对宽松,融资供给压力较小,主要看需求是否有所突破。基建方面,虽然政府一直提倡要补短板,但短期内拉动效果并未体现,房地产依然是钢材需求的主要市场。长期来看,房地产相关调控政策不断出台,未来发展阻力加大,但短期内房地产开发依然有支撑。而随着环保限产的放松,尤其是将秋冬季限产开始时间从推迟到10月底。铁矿石受益于钢厂赶工,采购量和采购价格都有保证,而同期铁矿进口量可能会弱于预期,为铁矿石价格长期看多提供支撑。

  国都期货1队

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