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从下游需求和投资者的操作路径解析铜市季节性规律(附节前持仓建议 )

从下游需求和投资者的操作路径解析铜市季节性规律(附节前持仓建议 )

1、季节性规律无论是从价格季节波动性、投资者持仓季节波动性、下游需求的季节性波动性等方面来看确实存在,但相对比较弱。

  2、节前(国庆节)净多仓倾向于减少,价格下跌;节后倾向于净多加仓,价格上涨。

  3、节前时间节点上,节前两周减仓大概率大于节前一周,减仓力度上也是如此;与之对应地,价格在节前两周下跌概率大于节前一周,且下跌幅度上也是如此。

  4、节后时间节点上,节后一个月内加仓的大概率高达80%,且前两周加仓的幅度比较大,与之对应的,节后前两周上涨的概率也比较大,约80%;一个月内涨幅最大,基本上幅度在2-4%,随后做多热情消退净持仓减少,价格回落。

  5、策略上,节前可以少量留底仓或者空仓;期权方面,卖出1901浅实值看跌期权。

  对于节前补库,对于金九银十的旺季需求爆发,有人期许,有人疑虑,无论是是不是需求爆发,人们关心的根本原因是价格是不是具有季节性波动,但是反而这个并没有给我们明确的指示。

  我们只能回到起点,从下游需求的监测指标,从投资者的操作路径来看待这个问题。实际上这三者并不是孤立,而是相互联系的。价格季节波动性》投资者持仓季节波动性》下游需求的季节性波动性,亦或价格季节波动性《投资者持仓季节波动性《下游需求的季节性波动性,相由心生,心由相生说的就是这个道理。

  一、价格季节性规律

  那么我们先来看看,金九银在价格统计意义上表现显著吗?我们拉了伦铜、沪铜的季节性统计数据,10年样本上伦铜、沪铜没有表现出金九银十的季节性,5年样本上伦铜9-12涨幅-0.07,0.81,0.16,1.66沪铜9-12月涨-0.71,1.1,0.72,2.13,均表现出了弱季节性,参考意义有,但价值不大。





  二、投资者的操作思路

  是不是具有季节性旺季规律?如果有的话,投资者也是创造的一部分;如果没有投资者行为,投资者行为也不会表现出来。我们还可以从拿真金白银的投资者行为窥探一些端倪。

  我们来看LME,COMEX市场行为者的表现,可得已到如下结论:

  1、

  中长期来看,LME、Comex市场参与者的行为基本上保持一致,短期可能出现分化。这是基础。由于LME持仓数据公布时间较短,为排除数据异常现象,以COMEX数据统计结果为主。

  2、

  前(国庆节)净多仓倾向于减少,价格下跌;节后倾向于净多加仓,价格上涨。

  3、

  前时间节点上,节前两周减仓大概率大于节前一周,减仓力度上也是如此;与之对应地,价格在节前两周下跌概率大于节前一周,且下跌幅度上也是如此。

  4、

  后时间节点上,节后一个月内加仓的大概率高达80%,且前两周加仓的幅度比较大,与之对应的,节后前两周上涨的概率也比较大,约80%;一个月内涨幅最大,基本上幅度在2-4%,随后做多热情消退净持仓减少,价格回落。

  结论:节后有机会存在(2-4%的空间),时间节点上大概率在2周之内完成,节前少量底仓可以保留,把握时间窗口。

















  三、公共仓出库规律

  这一部分,我们打算从出库量上来侧面验证季节性规律的事实。节后整体上来看,是逐步回落,也符合与价格弱负相关的规律。国庆节前两周内下游处于疯狂的补库状态,之后迅速下行,大概持续5周左右,进入十一月中旬至十二月上旬有一段小脉冲,之后回落。



  四、下游消费的季节性规律

  关于下游消费的季节性规律,我主要讲一下结论。

  1、

  网投资从历年数据统计上来看,是逐渐回落的。

  2、

  网投资进度相比5年均值一直存在着较大的落差,目前是落差4.3%,市场(也包括我之前的看法,市场上预期可能是我首次提出并量化落差的)预期在剩下时间内投资密度节奏可能加速,但从目前的信息来看今年可能完不成年初的目标,无论是主观还是客观。

  3、

  杆、铜板带箔、铜管、铜棒四大消费领域Q4产能利用率相比前三季度产能利用率平均值分别高5.04%、4.01%、0.55%、4.86%,这也是市场所说的金九银十的表征吧。

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