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沪锌：买近抛远的正向套利 利润逐步兑现
核心观点：
宏观情绪缓和，美元指数下跌，锌价大幅反弹，节后近两日量缩，发出止盈信号。海外锌矿增产预期逐步兑现，预期锌锭产量将增加；受检修和限产等因素影响，国内冶炼厂短期虽然难以恢复正常生产水平，但锌进口窗口持续打开，对锌供应紧缺的局面有所缓解。当前国产锌锭供给收缩以及社会库存、保税区库存位于历史低位或对锌价仍有支撑，且消费端，长假来临之际下游备库需求集中释放，短期操作建议前期多单陆续止盈，警惕高位回落风险，买近抛远的正向套利利润丰厚，也逐步到达止盈目标位。
逻辑支撑：
1、美国宣布自9月24日起将对2000亿美元的中国输美产品加征10%的关税后市场更多解读为利空出尽。中国方面，国务院总理表示下阶段将实施更大规模减税减费，金融市场环境好转，金属反弹，伦锌周度涨幅超过8%。
2、截止上周，含LME国内保税区的三地库存跌破40万吨，低于2017年最低水平41万吨，多头信心鼓舞伦锌率先反弹，同时，国内仓单水平低位，保税库库存连续下降后预期流入或放缓，近月次月价差拉大至860元软逼仓预期再起。在十月交易日减少情况下，预计价差将难持续。
3、锌价短期反弹趋于结束，但难言做空，其主要因素在于锌价实质反应矿端的平衡，在今年锌矿增产预期下，锌市转折已形成，远端价格仍然承压。此外，价格反弹后冶炼端利润通过TC上涨恢复，供应增加对未来价格有压力。
4、产量：8月精炼锌产量环比增1.03万吨至41.87万吨， 1-8月累计产量同比增0.66%。 9月计划检修企业西部矿业(601168,诊股)，多数企业结束检修产量恢复，预计产量环比增1.4万吨。
TC：国产矿上升100，进口矿上升10美元。上周锌精矿主流成交于4000-4350元附近，进口矿加工费90-100美元之上,少量报至120-130美元左右。
5、整体看，随着总体库存降至历史低位，仓单较低水平下， 锌市场潜在供应将会增加，锌市近强远弱格局将难延续，而供应增加前景限制锌价反弹空间。而目前短期锌买近抛远策略10月-12月差价超过1200元/吨，达到止盈目标区间。
差价图表：沪锌10-12月差价走势图（WIND）
【国金视点】沪锌，买近抛远的正向套利，利润逐步兑现
【国金视点】沪锌，买近抛远的正向套利，利润逐步兑现
结论：锌市近强远弱格局将难延续，而远端供应增加前景限制锌价反弹空间。沪锌10-12月差价超过1200元/吨，进入目标止盈区间。 |
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发表于 2018-9-27 09:26
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