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9月加息无悬念 12月行动才是关键:美联储官员对此怎么看

9月加息无悬念 12月行动才是关键:美联储官员对此怎么看

距离美联储下一次货币政策会议仅有五天左右的时间,9月加息势在必行。英为财情美联储利率观测器显示,市场预期美联储有100%的可能在北京时间9月27日宣布将目标利率区间上调25个基点至2.00%至2.25%。这意味着市场的关注点将转向9月会议之后美联储的加息步伐。



  会议纪要、经济数据为9月加息开了“绿灯”

  8月底公布的美联储7月FOMC会议纪要称,如果数据继续支持政策委员们对经济的前景,“可能委快就会采取下一步措施,以移除货币政策宽松”。美联储观察人士认为,这一措辞支撑了美联储对于下一次政策会议上的加息举动。

  最新发布的一系列报告也显示劳动力市场正变得越来越强劲,消费者仍然乐观,制造业正在扩张。本周四美国劳工部的数据显示,初请失业金人数连续三周下滑,已跌至48年的低点。这也与本月初公布的8月非农数据一致。8月非农新增就业人数录得20.1万,高于预期的19.1万,失业率维持在3.9%,同时平均小时薪资增速录得超预期的2.9%,创2009年6月以来最大涨幅。

  此外,昨日公布的费城联储制造业指数录得22.9,从此前近两年来的最低点反弹,超过预期的17.0。而消费者信心指数显示,由于经济、个人财务和购买环境更加明朗,该指标上周触及17年新高。虽然9月中旬公布的美国CPI数据低于预期,但仍然处于美联储目标水平2%以上。

  在8月底的杰克逊霍尔全球央行年会上,美联储主席鲍威尔称,央行的任务重点是避免干预并阻止经济增长势头,同时成为抵御增长失控的堡垒。“我认为,当前渐进加息路径是FOMC认真对待这两个风险的应对方法。正如最新的FOMC声明所指出的那样,联邦基金利率目标范围的进一步逐渐上调将可能是合适的。”

  鲍威尔强调了美国经济的强劲扩张,“鉴于家庭和企业信心稳固,就业新增水平健康,收入增长,财政刺激来临,我们有充分的理由期待这种强劲表现能够持续下去。”

  贸易风险:影响12月加息的关键

  在上次会议上,美联储的点阵图显示,委员会预计年内还有两次加息。目前,美联储利率观测器显示,投资者预计12月加息的概率在86.5%。在贸易风险仍然不散的情况下,12月加息仍然存在变数。



  权衡关税的影响对于美联储而言是一个重大的挑战。一方面,关税带来的价格上涨可能会推高通胀,令央行不得不加快加息步伐,国际清算银行总经理阿古斯丁.卡斯滕斯就曾作出类似警告;但另一方面,它也可能通过打压企业信心、促使企业减少投资,从而抵制经济增长。

  2018年FOMC票委、亚特兰大联储主席博斯蒂克上月底在全球央行年会会议间隙对媒体表示,他认为美国正处于一个“拐点”,消费者开始感受到钢铝等产品关税带来的影响。“越来越多的公司告诉我们,他们计划开始将成本的上升向下游传递,这最终将反映在商品价格中。不少企业向我反映,迄今为止他们自身承受了相当一部分的成本上涨,但这种承受能力正在下降。”但他也补充称,眼下没有迹象显示经济过热,因此没有必要在货币政策上过于激进。

  不过,2018年票委、克里夫兰联储主席梅斯特从另一个角度看待成本上涨的问题。她表示,公司敢于将更高的成本转嫁给消费者,部分原因在于它们正在享受较以往更强劲的需求。梅斯特称,如果关税仅导致价格出现一次性的上涨,美联储可能会继续逐步加息。“但如果这些关税产生滚动效应,令价格继续上涨,就会造成通胀在较长时间内上升,这将使局面复杂化。”

  非2018年票委的达拉斯联储主席卡普兰预期,贸易紧张关系对于经济的影响将是可控的,他预计在美联储达到中性利率之前还会有三至四次加息。同时,卡普兰承认,他也听到更多公司谈及多年来第一次提价。

  2019年票委、波士顿联储主席罗森格伦更为鹰派。他本月初在接受采访时明确表示,除非美国经济出现意想不到的变化,否则他将继续支持年内再加息两次。尽管罗森格伦承认存在贸易纠纷等可能导致经济崩溃的风险、应该对它们“保持敏感”,但他仍然预计美国经济将在下半年以3%的速度增长。

  此外,美联储理事布雷纳德在本月中旬称,本次加息周期可能持续至“未来一至两年”,而非在明年暂停。她淡化了商业对于贸易问题的担忧所带来的经济影响,称虽然贸易政策的不确定性带来了下行风险,但目前为止较高的关税并没有对价格或信心产生“可辨别”的影响。2019年票委、芝加哥联储埃文斯也在9月14日表示,鉴于美国经济的强劲,今年再加息两次是意料之中的事件。

  但无可否认的是,贸易风险仍然是一个不确定性的来源。正如鲍威尔在央行年会上所说的,“管理不确定性这一主题在政策制定中仍然非常突出。”安联首席经济学家埃里安称,在9月之后,货币政策前景将变得越来越不确定——无论FOMC成员表现得有多自信。

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