做多钢厂利润的套利操作仍需等待

根据6月4日~10日和以前的市场信息，黑色产业链期货品种套利建议如下：

期现套利方面，在上个统计周期中，除焦炭基差走强外，其他三品种基差均回落，且成品材基差为连续两周回落，成品材的变动幅度大于原材料。此外，在上个统计周期中，螺纹钢、热轧卷板与方坯价差走势略有分化，热轧卷板期货价格相对表现更强势。综合上述数据变化，黑色产业链期货价格整体表现较强。从统计学角度来看，当前各品种价差均处于均值区间中，无极值出现。其中，短期建议关注铁矿石基差。若铁矿石基差走高至70元/吨以上，则存在买铁矿石期货、卖铁矿石现货的套利机会。

跨期套利方面，除焦炭价差略有回落外，其他两品种价差均小幅走高。从RB1510合约和RB1601合约前20名会员的盘后持仓来看，一些投资机构依然在做空10月合约，同时做多1月合约。统计规律方面，历史数据无规律可循。笔者认为，该套利操作的思路是建立在市场对国家政策调控的良好预期，包括政策红利、继续货币宽松、经济增长改善、楼市投资随着销售情况改善而企稳上升。另外，由于当前也有许多投资资金在做买多铁矿石、卖空螺纹钢的跨品种套利，因而更不利于螺纹钢10月合约的走势。从这个角度分析，笔者认为，后期螺纹钢1月合约相对10月合约走强为大概率事件。但是就当下市场环境而言，散户操作还为时尚早，须把握入场时机。

跨品种套利方面，当前产业链价差已经回落至-132元/吨，进一步接近历史最低值-154元/吨，统计学上入场操作的可行性进一步增强，已经具备做多钢厂利润的套利操作的条件，可以采取-100元/吨以下分批建仓。另外，投资机构做多铁矿石、做空螺纹钢的套利持仓依然存在，且能够推动铁矿石反弹行情结束的因素（港口库存回升、钢厂大规模减产）尚未出现，因此，多螺纹、空铁矿的套利操作仍需耐心等待。

综合上述分析，笔者认为，鉴于投资机构依然在实行多矿空螺纹的套利操作，因此，做多钢厂利润或者买螺纹卖矿的套利操作仍需等待，尤其是买螺纹空矿的套利操作目前不可盲目入场。此外，螺纹钢“买一卖十”套利操作仍可逐步考虑。