如果，我多一手原油，你会不会跟我走？（原油期货套利及期权策略）

　　摘要：

　　INE中国原油期货正式挂牌上市，经过早上的大幅高开修正了挂牌价格明显偏低的问题，随后价格步入合理区间，全天围绕与外盘挂钩的理论价格小幅波动。

　　策略总结：

　　从首日单边策略上我们通过无风险套利理论结合目前市场供需环境认为可以尝试做多，后续价格可能跟随国际油价进入震荡区间。

　　从跨市场套利情况我们认为可以评估DME阿曼原油M-2和INE原油M合约间的价差进行套利。

　　跨市场套利交易

　　目前最优的交割油种为阿曼原油，根据我们的测算，阿曼原油期货M-2月与INE原油期货M月之间的价差如果大于15就存在理论上的套利空间。

　　如果考虑到目前阿曼原油期货合约的流动性问题，也可以通过布伦特原油的关系进行嫁接，得到INE原油期货与Brent之间的关系进行套利。

　　公式改为： SC1809=Brent1807+（阿曼与Brent基差）+运费+其他费用

　　目前SC1809与Brent1807联动的合理价格区间为（422，448），建议在此区间外低买高卖。

　　原油作为一个国际化品种，值得交易的方式主要有两种，一个寻找多市场的套利机会，但其实无风险套利机会也往往是最先被机构扫掉的，另一个是以外盘为锚做价格跟随。

　　期权策略

　　原油期货首日近6%的高开与我们计算得出的理论价格一致，价格基本围绕理论价格上下波动，但考虑到OPEC持续限产的预期，整个库存增幅又是近几年来最弱的，所以对未来的趋势预估来看上涨的概率大于下跌的概率，可以多头思路为主，但盘面走势不够明朗，裸多期货或面临短期回撤亏损的风险，所以考虑用期权替代原油期货，做多的同时规避下个下跌的风险。

　　对于投资机构，期权更多的是一种替代工具，利用好高杠杆与期权的风险特性可以用期权拟合出有效替代期货的策略，比如买入一个深度实值的看涨期权替代期货多头，可以做到与期货联动的等额上涨。同时，万一价格开始高位回撤，深度实值期权向平值期权虚值期权转变的过程中跌速是越来越慢的，意味着我们的亏损速度相较于期货越来越慢，可以做到涨幅同享，亏损减慢的效果。

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