手把手教你玩期权7.credit spread

无论sell call和sell put，理论上都风险无限。如果卖出期权的同时买入远价期权，可将最大风险控制在买卖期权的执行价之差，这种期权组合称为spread，中文称作价差期权。卖出期权获得权利金，买入期权付出权利金，如果卖出的期权比买入的期权更接近当前价，所以卖出期权获得的期权金比买入远价期权（即更高价的call或更低价的put）的花费要多，两者之差使得现金流入交易账户，称之为credit call/put spread又称为credit spread。

1. put credit spread

sell put同时买入更低执行价put的期权组合叫做put credit spread，又称牛市看跌价差 bull put spread。

• 假设：某一支股票XYZ当前价格100，后市看涨，三月份看涨到110
• 操作：卖出XYZ股票三月份到期看跌期权，行权价95，得到期权金1.0；同时买入三月份到期看跌期权，行权价90，花费期权金0.5，总收入0.5
• 标记： sell XYZ March 95/90 put spread

(1) 如果到期日，股票XYZ跌到90以下

假设为89，那么90和95的put都在价内，到期都要行权，卖出的95 put损失为95-89=6，买入90的put盈利为90-89=1，总损失为5，即95-90=5，最大的风险就是5。

(2) 如果到期日，股票XYZ在95以上

假设为97，90和95的put都在价外，到期后都要作废，总收入为期权收入为0.5。

(3) 如果到期日，股票XYZ在90和95之间

假设为92，那么卖出的95 put要被行权，损失为95-92=3，买入的90 put在价外，总损失为3-0.5=2.5。

盈亏平衡点：是95-0.5=94.5，即在到期日股票XYZ在94.5可以实现盈亏平衡

结论：同sell put相比，put credit spread增加了买入put的花费，但是限定了潜在的风险。

2. call credit spread

sell call同时买入更高执行价call的期权组合叫做call credit spread，又称熊市看涨价差 bear call spread。

• 假设：某一支股票XYZ当前价格100，后市看跌，三月份看跌到90
• 操作：卖出XYZ股票三月份到期看涨期权，行权价105，收入1.0；     买入XYZ股票三月份到期看涨期权，行权价100，花费0.5，总收入0.5
• 标记： sell XYZ March 105/100 call spread

(1) 如果到期日，股票XYZ涨到105以上

假设为106，那么90和95的put都在价内，到期都要行权，卖出的100 call损失为106-100=6，买入105 call盈利为106-105=1，总损失为5，即105-100=5

(2) 如果到期日，股票XYZ跌到100以下

假设为97，100和105的put都在价外，到期后都要作废，总收入为期权收入为0.5

(3) 如果到期日，股票XYZ在100和105之间

假设为102，那么卖出的100 call要被行权，损失为102-100=2，买入的90 put在价外，不行权，总损失为2-0.5=1.5。

盈亏平衡点：100+0.5=100.5，即在到期日股票XYZ在100.5可实现盈亏平衡

结论：同sell call相比，call credit spread增加了买入call的花费使收入减少，但是限定了潜在的风险。