黑色金属调研：5月份仍然是降库存节奏 盘面走势不悲观 螺矿存在期现套利机会
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黑色金属调研：5月份仍然是降库存节奏 盘面走势不悲观 螺矿存在期现套利机会
建信期货产业研究服务团队在本周对黑色金属产业链进行了调研，本文为调研中业内人士对于钢矿等黑色系品种的基本面描述及行情研判。
一、某投资机构A：
近期宏观托底，否定了反弹，其实是上涨；5月份仍是降库存，期待6月份上涨；全年来看，做多RB/I，RB/J
其它论点：
1)本次降准主要是源于3月份融资、用电、基建等数据很差，非常及时；
2)政治局经济工作会议解读：三大攻坚战不变，货币政策描述多了“灵活”二字，即“灵活稳健中性”，提“扩大内需”，提降杠杆，释放了做多信号。
3)供给侧改革最有力的措施是炼铁环节的限制，压低了铁矿石的利润。今年新增很多电炉产能是缺原料的，废钢比生铁贵500意味着每一吨废钢都被消化掉了。未来十几年，废钢加速替代铁矿。
4)2018年全年：a.房地产投资、新开工回落，钢材消费仍正增长;b.基建增速回落到10~15%之间;c.2018年供给增速很有限，因为限产助力，供给增速跟不上消费增速；d.2018年对铁矿全年有压力。
5)供给决定利润，消费决定方向。环保使供给低位，这就保证了利润。目前消费没有持续支持，所以就无法支撑价格，2、3、4月消费其实是低增长，4月是因为3月份的消费被挤压到了3月。5月份不大会缺货，因为库存多，6月份消费如果进一步保持，就会使价格上涨。
二、某钢厂B：
降准和政治局经济工作会议：面临压力，怕失速，托底，目的是稳增长，调整经济下行的速率，不是完全转向。
三、某钢贸C：5月不悲观
首先我们接触到的工地(华北地区)在5月的需求较4月可能有10%的涨幅，华东也有增量。目前钢厂出货心态发生变化，华北可能补涨。库存是最大利空因素，后续会缓和。高地资源价差收紧意味着供给紧张。环保下的供给会逐渐回复，因为上有政策下游对策。5月总体不悲观。
四、某钢厂D：环保不宜太高估(偏空)
环保限产限的是产能，现在都想办法把铁水打上去，限产力度到30%才可能真正限5%的产量。限产主要是对消息面的影响，实际上影响不大。
五、某建工E：5月北方需求不差，目前需求好的地方可能是情绪好转，全国5月不好说(中性)
北方挖坑时间晚，5月份需求应该不错，南方需求没有想象好。目前华东需求号跟消息面出尽和情绪释放有关。
六、某钢贸F：18年需求不是没有，而是被资金紧张而推后，资金的紧张使得需求难以强劲(特别是北方)，这次反弹幅度大，下去的深度也就大。下半年雄安可能提振需求，最早得等到9月。(短期空)
七、某钢厂H：从山东的情况来看，预计偏多
山东的情况：库存处于历史低位，山东基建总体滞后，今年基建仍会很好。3、4线城市，乡镇的钢材需求千万不能忽略，因为以前这些都是地条钢的调下。这些地方正常施工是在4月底开始，大城市施工是从3、4月开始，“2+26”确实使工期滞后，山东4~11月需求都会不错，资源比较紧缺。政府环保政策压减产量的方法很多，预计部分钢厂今年拿不到生产许可证。产量已经从表外并到表内了，库存和需求其实没有并表。
八、某铁矿贸易商J：与市场主流观点一致，铁矿基本面较弱
季报解读：澳洲出口、产量很多，符合预期；巴西不及预期，管道裂缝事件，导致2、3、4季度的矿完全没有了，停产影响约1000万吨的量(精粉)；淡水河不及预期，但库存略有堆积，销售不错。
铁矿基本面：高库存叠加需求受环保限制，钢厂对高品没有青睐，所以全品种偏弱，短期没啥变价变化。钢厂利润提高可能会提升对高品的需求，短期可能形成短暂错配，长期难以流畅上涨。
九、某铁矿贸易商L：铁矿直观感受就是很难卖。PB粉还是缺，选择性缺货逻辑不会完全消失。铁矿基本沦陷(看空)
十、某焦化M：现在焦炭提涨可以被接受但难以持续：1)港口库存仍然比较高；2)钢厂库存16~17天，正常11~12天；3)焦炭产能利用率没有去掉；4)没有把焦炭产量打掉而涨价是不可持续的。(偏空)
十一、某焦化N：1)现在焦炭价格企稳是环保起到了很大作用，我们限产约4成；2)指望焦化厂自己限产不现实，焦化利润高于-100都是不现实的；3)目前没有真正方向，需求没有大的改变。(中性)
十二、某贸易商O：目前焦炭库存仍然很高，近期环保限产是做实了，价格还没提起来。另外山东6月初有上合会，可能要从近几日开始进行安全环保升级。(偏多)
十三、某贸易商P：对5月偏多，宏观偏中性，需求没问题。危险在于钢材产量，日均可能上到250(中钢协口径)。 (短期偏多)
十四、某投资机构Q：螺纹、铁矿可以期现套，螺纹05可以做基差回归。
十五、某投资机构R：偏空，理由是1)往年是第二年3、4月消费比11高，今年恰恰相反不正常，可能是因为表外转表内原因，我们看到的消费没有想象中那么好；2)后面供给增量不大，苏南、西南可能要环保，环保中心南移；3)电炉钢只要给利润就开起来，给到300利润就满产，目前没放量。
十六、某大咖S：短期偏多，长期偏空，理由是
1)5月需求不会比4越差，东北、华北刚启动，三四线乡镇刚启动，环保压制供给；
2)决定10走势的是中期宏观经济增长，江苏的环保影响在5月就兑现掉，后续继续推进需要供需不匹配，目前来说看不到；
3)10合约高点有限，因为环保边际影响递减，供给还是会增产的，毕竟利润高，4、5月可能是今年最好的时节；
4)未来还是会下来，但是有政策托底，表现为震荡。
另外：中美贸易战的事情绝对没完，攘外必先安内，所以经济会议提降低企业成本，我认为推利率市场化可以降低企业成本。另外，会议提到“预期引导”的问题，现在高层都将是动态辩证的引导预期，2414、2015年就是典型的预期没引导好。 |
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发表于 2018-5-2 09:00
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