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2018长江期货(张家港)棉花高峰论坛 会议纪要

2018长江期货(张家港)棉花高峰论坛 会议纪要

2018年4月13日,由长江期货股份有限公司主办的“2018长江期货(张家港)棉花高峰论坛”在江苏省张家港江南花园酒店拉开帷幕,此次会议参会企业200余家,参会人员近260人,主要来自棉纺织厂、棉花贸易商、投资机构、期货公司等棉花及金融行业相关企业。

  会议就2018国内与国际宏观形势、行业国内和国际运行形势与后市展望、棉花当前运行情况与愿景、优秀纺织企业运用期货工具经验、国际棉花形势和进口棉运作模式、新年度棉花市场形势分析与投资机会等方面作了详细系统的讲解和深入的分析。

  长江期货研究部总经理王旺

  美国国内出现不太好的情况,所以向其它的国家转移,经济见顶的迹象非常明显。

  私人投资是美国经济回升的核心驱动力。美国私人非住固定资产投资较难进一步改善。虽然2017年美国私人非住宅固定资产投资大幅改善,但其未来走势或难言强劲。当前美国企业杠杆水平已超过金融危机时期最高值,企业加杠杆空间已有限,高企的企业杠杆率水平,将对私人投资的改善形成显著压制。美国居民部门杠杆率虽然不高,但是受极低的居民储蓄率制约,进一步加杠杆空间也十分有限。

  从私人的角度来看,中美贸易战根本原因是美国经济见顶,直接原因是中期选举的政治手段,另外还有对中国崛起的担忧。在当下这个时间节点的直接原因是谋求连任,随着特朗普加快推行贸易保护,个人支持率持续上涨。贸易战的影响:短期有缓和的迹象,但是如果从长期来看,未来可能会反复出现此现象,不能低估。后期要重点关注输入型通胀,对于做交易等会有更明显的影响。如果掉以轻心,低估了,会重蹈日本曾经的覆辙,对长期的风险一定不能掉以轻心。

  ''中美贸易战''对大宗商品直接的影响:从贸易结构来看,对工业品的影响相对小,对农产品会更大,更直接一些,因为很多农产品的对外依存度很高,棉花大豆首当其冲。

  国内经济展望:1.经济韧性将延续,主动下调经济增速的意愿,春节后基建的复工旺盛,经济可能也会有下滑,但是预期不大,房地产可能会拖累,但是空间不大。2.通胀中枢抬升,供给侧改革造成的上游价格抬升,今年会出现成本传导的压力。3.货币维持趋紧,维持稳健,国家层面金融降风险,通胀抬升,全球货币趋紧。

  中国棉花信息网总经理梅咏

  国内情况,供应端的供给基本格局保持不变,当年产不足需局面仍旧延续进口和储备填补产销缺口,国内库存维持较高水平。市场从16年度低位上升以后,一直没有太大的波动,由成本的刚性决定,不会出现太大的下跌,但是上涨的余地也非常小。截止3月底,最新的商业库存为323万吨的库存,同期增加了120万吨,约多出了一个半月的用量。新疆棉的发运情况,3月虽然有回升,但是17年总发运量远远低于去年。储备棉的平均成交率仅为62%,虽然弥补了供应不足,但是对市场供应有打压,成交不热烈。贸易商的成交比例为51.6%,比去年低了6个百分点。纺织企业一开始的成交价格高于贸易企业,但是后面偏低了,说明市场上整体趋淡,纺织厂不着急,反映了储备棉轮出偏弱的格局。整体来看,今年储备棉的轮出情况,跟去年完全不是一样的状态。尽管拍卖平稳,新疆棉仍旧受欢迎。储备新疆棉价格将郑棉价格整体下拉,说明整个储备棉的成交还是对期货有很大的压力。虽然市场认为330万吨的储备棉要见底了,但是单看绝对值的话,不是个小数目,不要过分低估储备棉低库存对市场的影响。预计当储备棉库存低于200万吨,市场心态上才会有较大的变化。

  国际市场上利多的因素在逐步积累,usda发布的月度数据仍认为除中国外库存消费比仍然偏高。利多因素在叠加:美国对下年度种植预期还在增长,主产区预期都在增长,但是美国棉花主产区目前面临严重干旱,对土壤有伤害,不适宜新棉播种。所以由于单产减少,预计产量减少8%;另外目前美棉签约量暴增,装运量顺利,签约量已经超过了前期的预测值;再加上美棉巨量的未点价合约,什么时候才点价,也是影响美棉价格走势的重要因素。再说到印度,印度近几年价位一直维持高位,是供需基本面的支撑,一直维持着高消费低库存的状态,18年认为印度的消费量会继续上涨,而且纺织的产业升级也在突飞猛进,照此下去,印度的出口会出问题,由于对国际棉价形成支撑。全球来看,明年澳洲,印度出口都面临问题。所以利多因素逐步积累中。

  对进口纱而言,国内200万吨左右的需求固定,所以对进口纱弹性不大。当前内外价差水平无法进一步压制棉纱进口数量,200万吨棉纱年进口量成为新常态,但中美贸易战背景下,内外棉价差存在较大的不确定性。消费方面近两年新疆纺织产能快速扩张,2016年和2017年全疆棉纺企业纱锭规模分别达到1360万锭和1600万锭(预估),且大多生产纯棉类产品。2017年新疆纱线产量151.02万吨,同比增加39.4%。但新疆纺织产能增速过快引发担忧,短期增速存疑。总体而言,内外价差收窄对消费刺激的边际效应递减,棉花消费增长由外部依赖转向内生动力,化纤替代作用将在2018年构成一定影响。

  结论:

  未来一段时间政策影响和宏观因素会偏大,国家层面当前对金融实行监管,控制政府的信贷风险,对应对新疆纺织产能的监控。中美贸易战影响评估,虽然现在在缓解,但是6月才正式开始,不能掉以轻心,对棉花产业的利空,国内大于国外,整体利好越南的棉纱进口,通过进口纱来抵消对进口棉花的隐形,和纺织服装的影响。国内消费增长动力主要还是靠内需提振,后面中美贸易摩擦会加剧,从交易的角度看,需要防范风险。

  后市:顺势而为,关注中美贸易战的实时进展,中国国内产业政策的调整,预计今年会有新的重大政策出台,要抛开基本面看市场,中国经济面临重大调整,需要跳出产业,从供需宏观的角度去判断,不要主观猜测市场,需要密切关注。

  郑州商品交易所农产品经理卫煌阳

  棉花期货作为期货市场整顿后上市最早的品种,是期货市场最成熟的品种之一。当前棉花期货市场规模稳步扩大,提供了良好的套保及投资环境。根据统计,棉花期现价格价格高度相关0.98,价格发现精准高效。参与的投资者结构合理,产业客户参与度逐年提升。稳定的仓单注册量有效发挥着套期保值的功能。涉棉期货服务产业采用多远的盈利模式,基差交易,仓单拍卖,仓单融资和场外期权。为了顺应棉产业发展,新疆已转为基准地,设立了基准交割仓库,调整相应产地仓库升贴水,实现新疆棉花就地注册,降低交割成本,突出新疆棉花挨个的标杆作用呢,顺应国家棉花政策导向,促进新疆棉花产业发展。除此之外,交易所还开展了“期货+保险”试点,在农产品价格保险的基础上,利用期货市场进行风险对冲,将保险机构面临的巨额赔付风险通过期货市场实施“再保险”。

  长江期货研究部棉花高级分析师黄尚海

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