需求好转带来利多 棕油震荡偏强

昨日马来西亚棕榈油局（MPOB）发布了18年3月月度供需报告，报告显示3月毛棕榈油产量为157万吨，环比增17.21%，同比增7.51%。进口量4万吨，环比减41%，同比减61.14%；出口量为157万吨，环比增19.2%，同比增23.67%。

　　国内消费20万吨，环比增20.01%，同比减1.51%。库存232万吨，环比减6.24%，同比增49.5%。产量增幅高于预期，出口符合预期，最终库存比预期的227万吨多了5万吨。与上月类似，去库存进展并不顺利，报告整体偏空。

　　产量：

　　马来西亚3月毛棕榈油产量环比增17.21%至157万吨，去年同期146万吨。

　　3月份产量增幅与过去五年平均水平基本一致，按照季节性规律，后期产量会继续增加。SPOMA数据显示，4月1-5号单产环比下降14.72%，出油率环比上升0.19%，产量环比下降13.72%，从历史来看，4月份产量增速小于3月份也属正常，月初几天出现产量下降对全月的产量不会出现太大的影响。

　　总的来说，马来产量良好，难以给价格带来支撑。

   出口：

   马来西亚3月棕榈油出口环比增19.2%至157万吨。本月马来出口印度39.5万吨，上升25.87%。印度上调棕榈油进口关税以后，盘面受到了打压，但是随着后期进口利润的好转，印度方面的买货量在持续增加。

   18年伊斯兰斋月将在5月16日开始，6月15日结束，在斋月期间，伊斯兰教众在白天不饮不食，等太阳落山后享用一顿丰盛的晚餐。这导致了伊斯兰国家在斋月时对油脂的需求非常庞大，通常会在斋月前一个月开始备货，给马来棕油需求带来利好。

   本月马来出口中国13.4万吨，环比上升27.95%。国内棕榈油港口库存持续增加，目前为70.87万吨，受中美贸易战影响，价格偏低的棕油受到了更多的青睐，有买船出现。但今年整体需求并不理想，这也导致国内库存一直居高不下。

   总的来说，受斋月备货影响，4月份马来出口形势良好，建议投资者持续关注。

　　库存：

　　3月棕榈油期末库存232万吨，环比下降6.24%。库存压力有所缓解，但由于产量良好，去库存幅度不及市场预期。

　　后期马来预计将会进入供需两旺的状态，去库存的幅度会是市场关注的重点。

　　结论：

　　上期报告中我们提到，棕油整体环境偏空，价格易跌难涨，3月份价格走势符合我们的预期。虽然本月库存下降，但是由于后期产量增加已成定局，市场也对此预期做出了反应。

　　通常情况下，引领三大油走势的品种一般是棕榈油，但17年底至今，国内豆油一直处于高库存的状态中，所以我们认为油脂定价中心可能已经逐渐向豆油倾斜。

　　4月4日我国宣布即将对美国大豆加征25%的进口关税之后，国内油脂也跟随豆粕上涨，但是由于自身基本面还是偏宽松，涨势弱于豆粕。

　　贸易战缓和后，油脂整体走势或重回基本面。对于棕榈油来说，需求的好转会给价格带来利好，但整体环境还是偏空，很难出现趋势性上涨行情。操作上建议采用震荡思路对待，以逢低做多为主。