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甲醇：逢高沽空09合约思路不变
甲醇装置开工率小幅下降 或从供应端支撑甲醇期价
据华瑞资讯统计，截至2018年3月21日，甲醇装置开工率66.31%，周度环比小幅下降0.16%。甲醇装置开工率小幅下降，或从供应端支撑甲醇期价。据监测，内蒙古久泰100万吨甲醇装置降负，山西大土河焦化20万吨、内蒙古金诚泰30万吨、河南中原大化50万吨甲醇装置停车检修。内蒙古世林30万吨、山东明水60万吨、江苏恒盛40万吨、江苏索普60万吨甲醇装置重启。降负、检修甲醇装置产能大于重启产能，导致甲醇装置开工率小幅下降。据监测，3月底4月初，明确检修计划的甲醇装置产能或402万吨，短期内甲醇装置开工率依旧存在下降预期，或支撑甲醇期价，尤其是对05合约的支撑力度或更加明显。
数据来源：华瑞资讯，淄博研究院
进口数量环比大降 或从供应端支撑甲醇期价
据监测，2018年2月份，甲醇进口数量59.7万吨，环比大降20万吨、同比减少7.84万吨。进口数量环比大降，或从供应端支撑甲醇期价，尤其是对05合约的支撑力度更加明显。据监测，2月份受春节放假以及工作日减少影响，部分货物推迟或者提前到港，导致2月份进口数量环比大降。但是，一、从统计学规律来看，每年春节效应过后，3-5月份甲醇进口数量或整体环比增加。二、进口利润2月底之前延续正挂趋势且国外甲醇装置3月底之前运行正常。因此，有理由相信，春节效应过后，后期进口数量或环比增加。长期来看，其对09合约的供应压力或依旧存在，后期需要密切跟踪船期预报以及进口数量走势。
数据来源：华瑞资讯，淄博研究院
三、港口库存小幅增加但是依旧处在历史同期甚低水平
据华瑞资讯统计，截至2018年3月22日，港口库存54.61万吨，周度环比上涨0.66万吨。虽然港口库存环比小涨，但是依旧处在历史同期甚低水平。短期来看，港口库存对甲醇期价的支撑作用或依旧存在，尤其是对近月05合约的支撑作用更加明显。但是春节效应过后进口数量或环比增加且港口烯烃装置或存在检修预期，或导致港口库存缓慢累积。长期来看，其对09合约的供应压力或依旧存在，后期需要密切跟踪港口库存累库速度。
数据来源：华瑞资讯，淄博研究院
四、煤制甲醇成本与甲醇期价差值相对较大
近期动力煤现货报价弱势难改，导致煤制甲醇成本与甲醇期价的差值拉大。据监测，截至2018年3月23日，秦皇岛动力煤现货报价630元/吨，周度累计下降5元/吨。按照煤制甲醇成本=2.3*煤价+450*电价+16*水价+80元/吨的催化剂+500元/吨的加工费的计算公式进行计算，煤制甲醇成本2335.5元/吨左右，周度累计下降11.5元/吨。据监测，截至2018年3月23日下午收盘，甲醇05合约收盘价2720元/吨左右，煤制甲醇成本与甲醇期价的差值385元/吨左右。煤制甲醇成本与甲醇期价的差值相对较大，或压制甲醇期价，尤其是对09合约的压制力度或更加明显。
数据来源：淄博研究院
五、PP利润亏损且烯烃装置存在检修计划
据监测，截至2018年3月23日下午收盘，PP主连收盘价8525元/吨、甲醇主连收盘价2720元/吨，PP盘面利润-19元/吨。据监测，截至2018年3月23日，PP现货报价8650元/吨、甲醇现货报价2910元/吨，PP实际利润-407元/吨。据监测，神华榆林60万吨烯烃装置或于4月份检修、宁波富德60万吨烯烃装置或于4月底检修、江苏盛虹80万吨烯烃装置或于5月底检修。PP利润降亏损且烯烃装置存在检修计划，或压制甲醇期价，时间点上来看烯烃装置检修对09合约的压制力度或更加明显。
数据来源：淄博研究院
综上所述，虽然甲醇装置开工率小幅下降、进口数量环比大降、港口库存依旧处在历史同期甚低水平等供应端利好因素短期支撑05合约走势强于09合约。但是后期来看，春节效应后进口数量或环比增加、叠加烯烃装置存在检修计划，港口库存或将缓慢积累。长期来看，09合约的供应压力或依旧存在。操作上，建议投资者维持逢高沽空09合约思路不变。与此同时，后期关注9-1反套机会。
招金期货淄博研究院：刘文霞 |
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发表于 2018-3-26 07:24
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