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【USDA数据解读】美豆产量意外提高，库存预估未变化
一.主要变动情况一览本次月度报告调整不多，美豆产量意外上调，但库存并未调整，巴西库存小幅调高，本次月度报告略偏空。此外，本次公布的还有美国的季度库存报告，截至12月1日当季，美国大豆库存高于市场平均预期31.79亿蒲，达到32.52亿蒲，但是依然在市场预估区间30.23亿蒲-33.79亿蒲内。本次季度库存报告中性偏空。
全球来看，本次报告调整均不大，将19/20年度全球大豆期末库存上调27万吨，主要由于巴西库存上调75万吨及中国的期末库存下调43万吨。而全球产量上调主要是由于将美国产量上调22万吨。本次报告调整中国具体预估及调整数据如下表所示：
二.具体变动说明
1. 美国产量调高，期末库存未变。季度库存报告偏中性
在此次全球供需预估报告中，USDA对美国19/20年度产量预估意外调高，分项数据来看，美豆收获面积从12月预估的7560万英亩 调低至7500万英亩，此次调低或因进入冬季后，大雪阻碍北达科他，威斯康辛等州收割，部分大豆在田地中无法收割。而美豆单产则从上月预估的46.9蒲/英亩上调至47.4蒲/英亩。总体产量调高22万吨至9684万吨。而月度报告中库存并未有变化，产量的调高被期初库存调降及进口调降消化。
图1：美豆单产及产量(单位：千蒲式耳)
数据来源：USDA，国富期货
美东时间1月10日还公布了季度库存报告，公布了截至2019年12月1日的美国国内大豆库存，本次大豆库存高于此前的平均预估，但仍在预估区间内。具体情况如下：
数据来源：USDA，国富期货
可以看到，由于19/20年度美国国内大豆减产以及对中国出口的恢复，美国国内大豆库存已经从2018年度12月的高位37.46亿蒲式耳下降至32.52亿蒲式耳，但是目前库存依然处于高位，预计明年3月的库存报告将在此基础上进一步下降。
2.巴西期末库存调高
本月报告对巴西大豆略有调整，将2018/19年度巴西大豆国内调降50万吨，同时将2019/20年度国内消费调降30万吨，进口调降5万吨，最后对2019/20年度库存的影响为调增75万吨。
本次USDA对巴西大豆产量预计未有调整，但是由于巴西干旱情况缓解，大豆生长状况良好，目前已有部分地区已经进入收割，巴西当地咨询机构Agroconsult已经调增2019/20年度巴西大豆产量至1.243亿吨，后续USDA对巴西大豆产量或有调增的可能。在2019/20年度，巴西大豆产量预计将超过美国成为世界大豆第一主产地。
3. 中国大豆压榨量增加。
本次报告将2019/20年度中国国内大豆压榨量调高50万吨至8500万吨，主要由于12月起，19/20年度美豆进口进入中国油厂后，中国油厂压榨量持续攀升，据天下粮仓数据，2020年第2周中国国内油厂压榨204万吨，已达到近三年次高。预计随着2020年南美大豆进口，以及生猪养殖的恢复，中国国内大豆压榨将有所恢复。
数据来源：USDA，国富期货
数据来源：天下粮仓，国富期货
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